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圣邦股份（300661）2018年三季报点评总结

核心内容概述

圣邦股份（300661）在2018年前三季度表现出稳健的增长态势，尽管第三季度收入增速有所放缓，但公司整体盈利能力持续提升，研发支出创新高，产品体系不断丰富，显示出公司在模拟芯片领域的长期竞争力和成长潜力。分析师对圣邦股份维持“增持”评级，认为其具备良好的投资价值。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度累计实现4.4亿元，同比增长17.7%。
• 归母净利润：累计实现7221.3万元，同比增长21.9%。
• 单季表现：
  • 第三季度营业收入为1.5亿元，同比增长4.3%，环比下降0.4%。
  • 第三季度归母净利润为3124.1万元，同比增长16.9%，环比增长33.1%。

2. 盈利能力改善

• 毛利率：2018年前三季度毛利率为45.8%，同比提升2.1个百分点；第三季度毛利率达到46.7%，同比提升6.1个百分点，环比提升1.4个百分点，创下单季度新高。
• 期间费用率：前三季度期间费用率为27.9%，同比下降0.4个百分点，整体运营效率提升。
• 费用结构：
  • 销售费用率略有上升0.6个百分点。
  • 管理费用率因研发投入增加而上升4.5个百分点。
  • 财务费用保持正收入，受益于利息收入和汇兑损益。

3. 研发投入显著增长

• 研发费用：2018年前三季度研发费用达7008.4万元，占营收比例16.1%，创历史新高。
• 研发投入驱动：公司持续加大研发投入，以增强核心技术竞争力。同时，通过收购大连阿尔法模拟技术股份有限公司的资产、业务和人员，进一步拓展研发能力。

4. 产品与市场拓展

• 市场覆盖：公司持续拓展消费类电子、手机与通讯产品领域，并积极布局工业控制、医疗仪器、汽车电子等新兴市场。
• 技术储备：基于模拟芯片技术积累，公司已开始规划物联网、智能家居、人工智能、5G等新兴市场相关芯片产品。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为1.51元、1.94元、2.49元。
• 估值指标：
  • 2018年PE为45.58，2019年PE为35.42，2020年PE为27.63。
  • 2018年PB为6.12，2019年PB为5.22，2020年PB为4.39。
  • 2018年EV/EBITDA为33.55，2019年为24.00，2020年为18.51。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标

财务分析指标

风险提示

• 半导体行业发展或不达预期。
• 公司新产品研发或不达预期。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

其他重要数据

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn
• 联系人：陈杭、李少青
• 电话：021-68415309、021-68415309
• 邮箱：chenhang@swsc.com.cn、lisq@swsc.com.cn

重要声明

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