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报告摘要

银河视点总结

核心内容概览

2017年9月26日的银河视点主要聚焦于A股市场走势、国际金融市场动态、有色金属行业表现、债市策略、电力及能源市场情况、医药行业观点等多个方面。整体来看，市场呈现结构性行情，政策调控对房地产和融资需求产生影响，同时有色金属行业业绩增长显著，具备较好的投资潜力。

主要观点与关键信息

一、市场简评

A股震荡下行：上证综指下跌0.33%，深成指下跌1.26%，创业板下跌1.22%。仅食品饮料、医药、银行等行业略有上涨。
国际金融市场：全球股市多数下跌，美三大股指集体下跌，道指连跌三日。日经指数上涨0.50%。
人民币汇率：人民币兑美元收盘价报6.6205，创8月28日以来新低，中间价调贬84个基点。
美元指数：上涨0.53%，报92.6581，创9月5日以来新高。

二、债市与货币政策

资金面紧张：受购房融资需求未减影响，资金面难以有效缓解，长债下行空间有限，但总体仍呈下行趋势。
债市策略：短期以信用票息收益为主，10年期国债超跌则配置。
国际流动性收紧：美联储启动缩表，全球流动性边际收紧，对国内货币政策形成约束。
地产调控加码：政策对购房需求进行抑制，有助于缓解资金压力，推动债市行情。

三、有色金属行业分析

业绩增长显著：2017年上半年有色金属行业营收增长25.78%，净利润增长123.18%。Q2单季度营收增长19.55%，净利润增长75.04%。
ROE提升：行业整体ROE水平达到1.61%，创2014年以来新高，主要得益于资产周转率提升。
毛利率变化：Q2毛利率为9.89%，环比下滑0.84个百分点，预计Q3将回升。
投资建议：维持“推荐”评级，看好铝、新能源汽车、稀土板块，推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土等公司。

四、电力及能源市场

用电量增速放缓：8月全社会用电量同比增长6.4%，工业用电需求下降明显，重工业用电增速降至1.0%。
火电业绩预期：三季度火电业绩有望边际改善，主要因电价上调、用电高峰、供给侧改革、煤价反弹等因素。
推荐标的：大唐发电、华电国际、华能国际、建投能源等火电企业，以及长江电力、黔源电力、桂冠电力等水电企业。
煤价上涨：煤价持续上涨，对火电企业成本构成压力，可能制约四季度业绩修复。

五、医药行业观点

ST生化复牌：公司停牌期间取得多个利好，包括要约收购、采浆证增加、子公司业绩增长等，继续看好其投资价值。
推荐标的：ST生化、健友股份、乐普医疗、长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、沃森生物、九州通、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、上海医药、华兰生物等。

六、其他投资建议

智慧物流：关注新能源物流车及智慧物流生态圈，推荐杉杉股份、亿纬锂能、诺德股份、众泰汽车等短期组合，以及正业科技、诺力股份、麦格米特等长期组合。
四季度投资方向：建议关注消费与大金融板块，因需求端放缓，风格或将转向白马消费股。

投资组合

9月组合：正业科技、贵州茅台、上汽集团、荣盛发展、ST生化、中国平安、北新建材、青岛金王、上海电力、四维图新。
中期组合：正业科技、贵州茅台、乐普医疗、中国平安、北新建材、华电国际、陕西煤业、四创电子、四维图新、苏州科达。
长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、陕西煤业、四创电子、航天电器、杰瑞股份、四维图新、苏州科达。

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

当日政策与经济要闻

房地产调控加码：多地限售、限购，首套房贷利率上浮，提高首付比例，抑制购房需求。
物流行业：1-8月物流总额同比增长6.9%，行业运行质量改善。
商品期货交易量：我国商品期货交易量连续7年世界第一。
发改委政策：推动PPP模式参与清洁供暖项目，强调国企降杠杆。
环保限产：部分城市钢铁企业限产50%，但需避免“一刀切”政策对经济的负面影响。

行业动态

新能源汽车：政策支持下行业发展良好，推荐天齐锂业、赣锋锂业等锂电企业。
车联网标准：工信部推动车联网标准体系建设。
电力行业：火电利用小时增长，但煤价上涨可能抑制四季度业绩。
医药行业：ST生化、乐普医疗等公司表现突出，继续看好。

总结

整体来看，市场在政策调控与经济数据的影响下，呈现结构性行情。债市受资金面和融资需求制约，长债下行空间有限；有色金属行业业绩增长显著，具备较强投资价值；电力行业受煤价上涨影响，需关注成本控制与政策变化；医药板块聚焦龙头公司，ST生化表现突出。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，如消费、金融、新能源汽车、智慧物流等。

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