20170926-浙商证券-浙商晨报_12页_898kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2017年9月26日的浙商晨报内容摘要，涵盖宏观固收、行业与个股分析、精选新闻与公告等多个板块，重点分析了M2与社融增速背离的原因、宏观经济走势、行业投资机会及个股动态。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

• M2增速低迷原因：
  • 金融去杠杆、地方政府债发行减少、房地产调控三重因素影响。
  • 理财收益率与存款利率扩大，导致银行存款分流，商业银行资金运用对M2的派生能力下降。
• M2与社融背离原因：
  • M2包括银行-非银金融机构间资金流转，而社融不包括。
  • 金融去杠杆对非标融资的挤出效应有限，地方政府债发行减少对社融替代效应减弱。
• M2与GDP背离原因：
  • M2的指示性下降，经济金融运行对M2的需求减弱。
  • 修正后的M2计算公式为：社融 + 非标资产 + 国债 + 地方政府债 - 财政存款 + 储备资产占款，与GDP增速拟合度更高。
• 宏观经济展望：
  • 中国经济短期冲高后将回落，预计2017年四季度增速为6.8%、6.7%，2018年增速为6.6%。
  • 海外经济将保持温和复苏，美国经济相对稳健，美元指数阶段性回落但有望企稳。
  • 通胀整体温和，预计CPI中枢为1.2%，PPI中枢为4.4%，2018年CPI约1.5%，PPI约1.7%。
• 货币政策判断：
  • 货币政策仍相对偏紧，转向概率不大，局部降准仅是工具优化。
• 金融去杠杆进展：
  • 金融去杠杆已取得一定成效，预计2018年一季度政策进入落实阶段，去杠杆可能渐进尾声。

2. 行业与个股

2.1 计算机行业

• 行业趋势：
  • 本周计算机板块整体下跌，但AI芯片和人脸识别相关主题表现较好。
• 投资建议：
  • 关注AI芯片领域的中科曙光、中科创达，以及人脸识别应用广泛的标的如大华股份、海康威视、佳都科技、东方网力。
• 价值投资机会：
  • 建议关注估值切换带来的投资机会，推荐标的包括新大陆、广联达、苏州科达、熙菱信息、汉得信息。
• 市场行情：
  • 计算机板块（申万）下跌0.90%，上证综指下跌0.03%，深证成指上涨0.06%，创业板指下跌0.49%。
• 行业数据：
  • 2017年1-8月，我国软件和信息技术服务业收入增长13.8%，利润总额增长12.1%，出口增速由负转正。

2.2 化工行业（涤纶长丝）

• 行业景气度：
  • 涤纶行业景气度触底反弹，供给侧集中度提高，龙头企业市占率攀升。
• 供需结构改善：
  • 新增供给小于需求，下游纺织行业复苏拉动涤纶长丝需求上涨。
• 盈利改善：
  • 涤纶行业单季度营收增速加快，进入稳定盈利期。
• 产业链拓展：
  • 龙头企业积极向产业链上游拓展，提升抗风险能力。
• 重点推荐标的：
  • 桐昆股份、荣盛石化、新凤鸣等，其中桐昆股份和荣盛石化未评级。

2.3 电力设备与新能源行业

• 政策利好：
  • 《促进道路货运行业健康稳定发展行动计划（2017-2020年）》发布，支持新能源物流车推广。
• 新能源物流车前景：
  • 我国货车保有量达2229万辆，新能源物流车有较大发展空间。
• 产量预期：
  • 2017年纯电动专用车产量预计达8.25万辆，同比增长1.1倍。
• 投资建议：
  • 建议关注产业链优质标的：坚瑞沃能、多氟多、方正电机等。

精选新闻与公告

• 方正电机：解除3655.91万股销售股份，实际可流通2766.81万股，上市流通日为9月28日。
• 科士达：获得发明专利，涉及光伏发电系统的无功补偿方法。
• 华西能源：董事厉楠辞职。
• 猛狮科技：增资子公司，布局新能源汽车整车技术开发及试制。
• 信质电机：竞拍土地使用权，进入无人机行业。
• 东方园林：中标洪河生态改造PPP项目，估算投资6.41亿元。
• 东江环保：拟收购万德斯唐山曹妃甸80%股权，拓展环保业务。
• 雪人股份：第一期员工持股计划已全部出售。
• 京运通：签订宝力格特高压外送风电项目合同，总包价20.25亿元。
• 金智科技：收购金智晟东少数股东股权，完成收购后将成为全资子公司。
• 炬华科技：限制性股票激励计划第三期可解锁161.55万股。
• 东方电子：拟发行股票收购威思顿83.26%股权，交易价格18.08亿元。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 政策推行可能遇阻力，新能源车推广或不达预期。
• 不同机构采用不同评级标准，投资者应结合自身情况做出决策。

法律声明

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