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报告摘要
中原证券晨会总结（2017年09月26日）
核心内容概述
本次中原证券晨会主要分析了2017年中报期间稀土永磁行业的表现，并结合宏观经济和资本市场动态，提出了行业配置建议与投资策略。此外，还对近期A股市场走势进行了回顾，同时提供了当日新股申购信息。
稀土永磁行业分析
板块营收情况
- 2013-16年：稀土永磁板块营收持续回落。
- 2017年上半年：营收达到804亿元，同比增长53.17%。
- 2017年第二季度：营收为458亿元，同比增长50.10%，环比第一季度增长32.36%。
盈利能力
- 2017年上半年：板块销售毛利率为11.52%，同比略有回落。
- 2017年第二季度：销售毛利率提升至11.71%，环比第一季度增长0.44个点。
- 预计下半年：盈利能力总体持平。
三项费用率
- 三项费用率：自2016年中报以来持续回落，2017年上半年为7.64%，同比减少1.89个点。
- 分项费用率：
- 管理费用率：显著回落。
- 财务费用率和销售费用率：略有回落。
资产负债率与在建工程
- 资产负债率：2017年上半年为49.05%，同比上升1.43个点。
- 在建工程：自2014年以来持续下降，2017年上半年为40亿元，同比下降27.21%，表明行业产能仍过剩。
净利润
- 2011-16年：板块净利润总体持续回落，2015年出现亏损。
- 2016年：板块净利润扭亏为盈。
- 2017年上半年：净利润为19亿元，同比增长15.61%。
- 2017年第二季度：净利润为11.22亿元，持续增长。
稀土原材料价格趋势
- 中长期看涨：预计稀土价格将继续上涨。
- 短期调整：可能存在短期价格调整。
- 价格数据：
- 9月22日：钕价格为600元/公斤，较年初上涨77.78%；镨钕价格为625元/公斤，上涨85.19%；镝铁价格基本持平。
- 烧结钕铁硼N35价格：9月22日为182.5元/公斤，较年初上涨54%。
- 关注重点：需重点关注上游稀土原材料价格和我国新能源汽车月度产销数据。
投资建议
- 中长期关注：建议持续关注上游稀土原料和稀土永磁材料优势标的。
风险提示
- 行业竞争加剧：行业集中度提升可能带来竞争压力。
- 政策执行力度：若稀土政策出台及执行力度低于预期，可能影响行业发展。
- 价格波动：稀土价格大幅波动可能影响企业盈利。
- 新能源汽车进展：若新能源汽车进展不及预期，可能影响需求端。
市场策略观点
经济下行，防御性行业受偏好
- 宏观经济数据：9月14日公布的8月重要宏观经济数据全线回落。
- 市场走势：上证综指在经济数据公布后出现跌幅，但19大前窗口期风险偏好提升，对冲了宏观经济下滑的悲观情绪。
- 建议：十一前一周市场交投清淡，建议观望为主。
行业配置策略
- 具备投资性价比的行业：
- 房地产：区间涨跌幅为0.97%，年初至9月14日跌幅为-1.57%，归属母公司股东的净利润同比增速为25.35%，市盈率17.24倍，市净率2.12倍。
- 交通运输：区间涨跌幅为-0.83%，年初至9月14日涨幅为12.47%，归属母公司股东的净利润同比增速为39.26%，市盈率24倍，市净率2.27倍。
- 化工：区间涨跌幅为-1.12%，年初至9月14日涨幅为5.61%，归属母公司股东的净利润同比增速为54.79%，市盈率27.15倍，市净率2.15倍。
- 建筑材料：区间涨跌幅为-1.48%，年初至9月14日涨幅为8.74%，归属母公司股东的净利润同比增速为118.95%，市盈率28.09倍，市净率2.81倍。
大消费领域投资机会
- 推荐细分行业：汽车零部件、汽车服务、白酒、白色家电、酒店、专业和一般零售。
- 基本面支持：地产销售下滑反映可支配收入增加，预计社会消费品零售总额将回暖。
- 季节性因素：四季度多发生季节性回暖。
市场表现
国内市场
-
主要指数表现：
- 上证指数：3341.55，-0.33%
- 深证成指：10930.67，-1.26%
- 沪深300：3817.79，-0.52%
- 中证500：6489.84，-1.25%
- 中小板指：7452.47，-0.97%
- 创业板指：1843.62，-1.22%
- 上证50：2680.65，0.06%
- 国债指数：160.62，0.02%
-
行业表现：
- 前五名：食品饮料（+1.1%）、医药（+0.4%）、银行（+0.2%）、非银行金融（-0.2%）、石油石化（-0.3%）。
- 后五名：房地产（-3.8%）、有色金属（-2.3%）、电子元器件（-1.7%）、轻工制造（-1.5%）、农林牧渔（-1.5%）。
国际市场
- 欧美市场：道琼斯（-0.24%）、标普500（-0.22%）、纳斯达克（-0.88%）、德国DAX（+0.02%）、富时100（-0.13%）。
- 亚太市场：日经225（+0.5%）、恒生指数（-1.36%）。
大宗商品
- 美元指数：92.64，+0.31%
- COMEX黄金：1314.10，+1.28%
- NYMEX原油：50.65，-0.18%
- 铁矿石：505.50，-3.16%
- 螺纹钢：3912.00，-0.61%
- LME铜：6462.50，+0.09%
- LME铝：2151.00，-0.32%
- CBOT大豆：985.20，+1.49%
- CBOT玉米：353.40，+1.00%
- CBOT小麦：449.70，-0.66%
- BDI指数：1503.00，+0.07%
新股申购信息
| 股票名称 | 申购代码 | 发行总量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价(元) |
|---|---|---|---|---|
| 东方材料 | 732110 | 1026.60 | 1.00 | 13.04 |
| 宇环数控 | 002903 | 1000.00 | 1.00 | 12.78 |
IPO信息（2017年09月26日及之后）
| 公司名称 | 公司代码 | 申购日期 | 发行数量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宇环数控 | 002903 | 2017-09-26 | 1000.00 | 1.00 | 12.78 |
| 东方材料 | 732110 | 2017-09-26 | 1026.60 | 1.00 | 13.04 |
| 华阳集团 | 002906 | 2017-09-27 | 2190.00 | 2.15 | 13.69 |
| 翔港科技 | 732499 | 2017-09-27 | 1000.00 | 1.00 | 9.24 |
| 金逸影视 | 002905 | 2017-09-28 | 1680.00 | 1.65 | - |
| 聚灿光电 | 300708 | 2017-09-28 | 2573.00 | 2.55 | - |
| 洛凯股份 | 732829 | 2017-09-28 | 1600.00 | 1.60 | - |
| 精研科技 | 300709 | 2017-09-29 | 880.00 | 0.85 | - |
谨慎提示
- 投资有风险，入市需谨慎。
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