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东吴证券晨会纪要总结

宏观经济周报

本周宏观经济数据显示，楼市调控政策升级，商品价格持续回落。

• 下游：商品房成交面积总体增长，成交土地占地面积回升；汽车半钢胎开工率小幅增长，但航运类指数均下降。
• 中游：钢铁价格持续回落，高炉开工率连续6周下降；六大发电集团日均耗煤量持续下降，水泥价格维持上涨趋势。
• 上游：南华工业品指数、CRB现货指数回落，布伦特原油涨幅收窄；动力煤价格涨幅收窄，煤炭库存加速下降；铁矿石价格持续下降，库存延续下降趋势；LME金属价格涨跌互现，CCBFI连续4周上涨，波罗的海干散货指数持续上升。
• 价格：蔬菜价格下跌，猪肉价格小幅上涨。
• 货币：隔夜、一周SHIBOR上行，利差缩小；银行间质押式回购利率上行，国债收益率利差扩大；公开市场操作净投放4500亿元；美元指数小幅增长，美元兑人民币汇率上升。

固收市场观察

• 市场资金面：央行大额投放流动性，R007下行，GC007大幅上升，整体利差下行趋缓。
• 一级市场：信用债净融资回升，短融净融资转正，AAA级信用债发行占比达51%，发行主体以国企为主。
• 二级市场：中长久期信用利差继续下行，但降幅收窄，各期限利差分位数均在30%以上，其中3年期AA+级超过50%。
• 风险提示：国内外宏观经济因素可能导致周期性行业景气度超预期下行；信用风险事件增加或引发市场避险情绪。

通信行业周报

• 行业表现：通信板块强势上涨，跑赢大盘3.53个百分点。
• 投资机会：关注5G、光通信、物联网等方向，推荐英维克、美利云、宝信软件、中际装备、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电等个股。
• 行业动态：中移动NB宏站招标结果出炉，华为、中兴成为大赢家；华为完成5G核心网测试，推动5G部署进程。
• 风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

环保行业周报

• 政策支持：国务院发布环境监测改革政策，环保督查趋严，推动行业投资机会。
• 核心组合：推荐【兴蓉环境】【苏交科】【启迪桑德】【高能环境】【清新环境】【中金环境】（停牌），关注【蓝焰控股】【百川能源】【金鸿能源】【龙净环保】。
• 行业趋势：环保行业进入结果导向阶段，PPP模式主导，行业边界逐渐模糊。
• 风险提示：宏观经济下行、政策推广不及预期。

计算机行业周报

• 行业走势：板块上涨，结构性行情明显，关注成长股和主题股。
• 投资建议：推荐用友网络、启明星辰、汉得信息、东方国信、广联达、凯乐科技等优质成长股；关注央企混改、军民融合、人工智能等方向。
• 事件点评：腾讯入股中金公司，推动金融科技化；Imagination Technologies被收购，助力国内GPU技术突破。
• 相关标的：中科创达、中科曙光、浪潮信息、景嘉微、富瀚微等。
• 风险提示：科技金融发展不及预期、监管趋紧抑制创新。

个股点评

科恒股份

• 公司业务：传统主业为锂电正极材料，同时布局锂电设备。
• 投资逻辑：拟收购万家设备，完善材料+设备一体化布局，提升自动化率和进口替代能力。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.89、2.41、3.07元，对应PE为26、20、16倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：并购存在不确定性，行业竞争激烈。

启迪桑德

• 市场布局：深耕河北市场，雄安新区项目落地。
• PPP订单：在手订单+框架协议合计超200亿元，其中150亿为2017年新签。
• 定增完成：清控系持股比例提升至34.10%，协同效应显著。
• 业务结构：固废、环卫双核心业务稳固，水务资产弹性充足。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.41、1.88、2.36元，对应PE为25、19、15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：环卫项目拓展低于预期，垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：周期性行业景气度下行、经济增速放缓。
• 政策风险：环保政策执行力度、科技金融发展速度、金融监管趋严。
• 市场风险：信用风险事件、行业竞争加剧、并购进展不及预期。
• 行业风险：5G、物联网等技术落地不及预期，资费下滑加速。

其他行业简述

• 汽车行业：金九银十旺季来临，新能源车加速发展，推荐关注电物流车、重卡、成长性零部件龙头。
• 非银金融行业：科技金融趋势明显，传统金融积极转型，关注金融科技化进程。

总结

本次晨会聚焦宏观、行业及个股分析，整体趋势显示：

• 宏观层面：楼市调控升级，商品价格回落，货币市场流动性充裕。
• 行业层面：通信、环保、计算机等板块表现强势，关注5G、物联网、光通信、环保PPP、金融科技等方向。
• 个股层面：推荐科恒股份、启迪桑德等具备成长性和技术突破潜力的企业。
• 投资逻辑：技术驱动、政策利好、行业景气度提升是主要推动力。