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证券研究报告：有色金属 | 点评报告

2024年6月10日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

行业投资评级：强于大市

收盘点位：451785 2周最高：497991 2周最低：343751

📌 行业基本概况与市场表现

近期氧化铝价格波动显著，政策管控与海外供应紧张成为主要推动力。整体分析表明，海外氧化铝供应缺口加剧，价格或将维持高位。

⚠️ 核心分析要点

一、海外氧化铝减产情况

因能源供应问题特别是天然气短缺，澳大利亚雅文及昆士兰两地两家氧化铝企业受停产影响，产能大幅下降至约600万吨/年，原计划6月复产，现推迟至9月。

二、价格与供需情况

当前国际氧化铝报价持续上涨，世界主流成交价涨约30美元/吨，推动国内到岸成本价上升。政策面持续加强管控，电解铝产能置换限制新增产能，进一步促进企业布局自主可控产业链。

三、氧化铝自给率高者受益

能源和原材料供应链的稳定性对氧化铝企业在面对价格波动时至关重要。国内具备原材料储备、氧化铝产能布局优势的企业在政策趋严背景下将占据优势。

📋 标的推荐企业

主要标的：

1. 中国铝业

   • 氧化铝产量：2023年达1667万吨；
   • 氧化铝自给能力较强。

2. 中国宏桥

   • 具有数百万吨氧化铝产能，铝土矿自给能力达5000万吨/年。

3. 云铝股份

   • 氧化铝产能与储量数据完整，具备长期增长方向。

4. 天山铝业

   • 印尼氧化铝扩张计划逐步推进，铝土矿布局显著提升抗周期能力。

5. 南山铝业

   • 氧化铝总产量在行业中居领先地位，印尼布局持续优化。

6. 焦作万方

   • 锦江系资产具备稳定生产基础，氧化铝产量800万吨级。

⚠️ 风险提示

尽管氧化铝原材料价格与政策趋向于利好现有的稳健企业，但仍需关注以下风险因素：

• 原材料大幅波动；
• 政策调整可能导致产能置换机制变化；
• 项目推进不达预期；
• 下游需求恢复缓慢。

公司简介：

中邮证券致力于为客户提供专业的证券分析与投资建议，其报告覆盖有色金属、新能源、化工等多行业，聚焦于宏观与微观层面的风险、机会及财务模型。

💎 简短总结：全球氧化铝市场供需格局持续转变，海外减产叠加政策管控利好国内自给能力强的企业。建议关注氧化铝上游布局良好、资源保障能力强及政策受益标的，风险可控，建议增持关注。

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