20241127-紫金天风-LPG周报_库存高位难去_38页_3mb

报告摘要

液化气（LPG）市场分析摘要

根据紫金天风期货最新报告（2024年11月），当前液化气市场整体维持中性偏空态势，供需两端表现分化，建议投资者关注逢高反套机会。

核心观点：
PG2501期价周内重心略有抬升，但主要地区民用气现货价格对PG2501合约基差已回落至往年同期中性位置。供应端，上周国内液化气商品量小幅回落但仍高于往年同期，受限于装置检修及外放减少，供应略有下降。需求端，PDH装置开工率持续大幅回落，MTBE及烷基化油装置开工率略有回升，化工需求总体仍在减量；燃烧需求未见显著改善。港口库存延续累库，华东、华南、山东地区均出现不同程度累库，港口总库存显著高于历史同期水平。若无燃烧需求大幅改善带来的去库情况，则PG主力期价上方空间有限，可尝试关注01-02逢高反套机会。

供需分析：
供应方面，上周国内液化气供给略有下降，主因受裕龙石化外放减少、内蒙神华检修及部分炼厂外放减少影响，尽管福海创装置恢复，但影响更为明显。PDH装置开工率继续大幅回落，总体化工需求仍显偏弱。

需求方面，燃烧需求无显著改善，下游补库多为刚需，市场整体产销氛围无明显好转。MTBE、烷基化油装置开工率略有回升，反映其需求略有恢复。

库存与现货：
港口库存持续增长，华东、华南、山东各地区库容均有累增，总库存显著高于往年同期，加气站库容率亦处于中高位。现货区域价差变化不大，民用气价格小幅波动。

风险提示：
地缘政治因素、原油价格大幅波动和宏观不确定性是市场主要风险来源。