20241127-紫金天风-生猪周报_供需双增_压力仍存_23页_1mb

生猪期货市场分析报告总结

核心观点概述

2024年11月27日报告对生猪期货市场提出分析，指出当前生猪市场处于区间震荡阶段，预计期现市场缺乏持续大幅上涨的基础。核心分析围绕现货价格变化、供需关系、养殖利润及期货操作建议展开。

现货价格与供需分析

1. 现货市场价格
   11月下旬受气温下降、终端需求回暖及腌腊灌肠需求支撑，现货价格止跌企稳。11月26日河南地区现货均价为1633元/公斤，较上周小幅上涨。

2. 供应端情况

   • 12月集团企业若完成出栏目标，商品猪供应压力较大，但标肥价差走扩显示肥猪需求阶段性偏紧，预计不存在显著缺口。
   • 10月能繁母猪存栏量环比增长0.3%-0.4%，但生猪出栏节奏加快，叠加养殖端补栏谨慎，市场供应偏空因素明显。

3. 需求端状况

   • 屠宰企业开工率同比下滑，终端需求不及预期，冻品库存处于历史低位，但补库意愿不足，价格支撑有限。

养殖利润与成本

• 截至11月26日，自繁自养盈利153元/头，外购仔猪亏损63元/头。
• 养殖成本约为15元/公斤，但受仔猪补栏价格高企及饲料成本压力，四季度外购仔猪养殖处于亏损状态。

期货操作建议

• 2501合约：短期区间震荡，建议区间多单操作，止损参考15000关口；若现货持续回暖，正套机会可能显现；若期货跌破15000支撑，需警惕下探风险。
• 基差与多空头估值：2501合约处于贴水状态，2503合约因远期供应宽松及春节后需求淡季被低估，反套策略需谨慎。

数据动态与展望

• 存栏与出栏：能繁母猪存栏量逐步修复，但整体产能仍偏低，未来2-3月生猪供应压力阶段性减小。
• 仔猪市场：仔猪补栏谨慎，价格震荡偏弱，2025年春节后供给可能过剩，养殖利润预期承压。
• 基差走势：11月下旬标肥价差扩大，基差响应现货回暖小幅反弹，但需关注疫情对供需博弈的影响。

风险与关注点

• 政策风险：猪粮比价为7.6，未触发国家收储/抛储预警。
• 成本波动：玉米、豆粕价格变化影响养殖成本与远期合约价格。
• 供需变化：出栏节奏、二育参与程度及终端需求恢复情况影响短期价格波动。