20220316-光大证券-航空机场行业2022年2月经营数据点评_国内航空需求短期承压_新版_新冠诊疗方案_推行分类收治_7页_537kb

行业研究总结：航空机场行业2022年2月经营数据点评

核心内容概述

2022年2月，中国航空机场行业在新冠疫情的持续影响下，整体经营数据呈现复苏迹象，但相较于2019年同期仍处于较低水平。航空公司在国内航线需求和客运量方面表现有所回升，但受疫情反复影响，部分机场旅客吞吐量仍面临较大压力。随着新冠疫苗和治疗技术的推进，航空客运需求预计将逐步恢复，行业估值有望迎来重估。

主要观点

• 航空需求回升：三大航（国航、东航、南航）2022年2月国内航线ASK和客运量同比分别增长23.1%-43.1%和25.6%-45.4%，显示航空需求在短期承压后有所回暖。
• 客座率提升：三大航国内航线客座率同比分别提升2.8-3.5个百分点，环比也有不同程度的上升。
• 疫情反复影响：2月以来，国内多地疫情反复，对航空需求形成短期压制，但部分航线已开始恢复。
• 机场旅客吞吐量波动：一线机场如首都机场、白云机场、宝安机场2月旅客吞吐量环比涨跌互现，与2019年同期相比仍大幅下滑。
• 政策支持与市场预期：新版《新冠诊疗方案》推行分类收治，有助于缓解疫情对航空业的影响，机构维持航空机场行业“增持”评级。
• 投资建议：推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注东航、南航、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

关键信息

1. 航空公司数据

• 国航：

  • ASK同比增长23.1%，环比下降6.3%，较2019年同期下跌52.5%。
  • 客运量同比增长25.6%，环比增长0.4%，较2019年同期下跌53.0%。
  • 客座率64.4%，同比增加2.8个百分点，环比增加4.8个百分点。

• 东航：

  • ASK同比增长42.5%，环比下降1.7%，较2019年同期下跌41.5%。
  • 客运量同比增长44.3%，环比增长11.5%，较2019年同期下跌46.9%。
  • 客座率64.1%，同比增加2.6个百分点，环比增加8.0个百分点。

• 南航：

  • ASK同比增长43.1%，环比上升0.5%，较2019年同期下跌36.4%。
  • 客运量同比增长45.4%，环比增长10.0%，较2019年同期下跌39.9%。
  • 客座率68.3%，同比增加3.5个百分点，环比增加5.3个百分点。

• 吉祥航空：

  • ASK同比增长28.9%，环比上升3.6%，较2019年同期下降5.9%。
  • 客运量同比增长26.6%，环比上升16.5%，较2019年同期下降18.4%。
  • 客座率71.2%，同比增加1.5个百分点，环比增加8.7个百分点。

• 春秋航空：

  • ASK同比增长34.7%，环比下降3.6%，较2019年同期增长18.6%。
  • 客运量同比增长41.6%，环比上升3.8%，较2019年同期增长3.6%。
  • 客座率76.2%，同比增加3.0个百分点，环比增加5.4个百分点。

2. 机场数据

• 首都机场：

  • 飞机起降架次同比下降5.6%，环比下降24.8%，较2019年同期下降65%。
  • 旅客吞吐量同比增长6.2%，环比下降16.7%，较2019年同期下降81%。
  • 国内航线旅客吞吐量同比上涨4.0%，环比下降17.6%，较2019年同期下降75%。

• 白云机场：

  • 飞机起降架次同比增长28.7%，环比下降5.3%，较2019年同期下降20%。
  • 旅客吞吐量同比增长40.6%，环比上升8.1%，较2019年同期下降45%。
  • 国内航线旅客吞吐量同比增长41.6%，环比上升8.3%，较2019年同期下降27%。

• 宝安机场：

  • 飞机起降架次同比下降4.2%，环比下降12.1%，较2019年同期下降31%。
  • 旅客吞吐量同比下降13.8%，环比下降1.8%，较2019年同期下降57%。
  • 国内航线旅客吞吐量同比下降13.7%，环比下降1.7%，较2019年同期下降53%。

3. 行业整体表现

• 2022年2月，全行业完成运输总周转量61.7亿吨公里，同比增长22.6%，恢复至2019年同期的63.9%。
• 完成旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%，恢复至2019年同期的58.1%。
• 完成货邮运输量43.1万吨，同比下降6.2%，较2019年同期增长14.5%。
• 全行业保障飞行32.8万班，日均11702班，日均环比增长4.2%，同比增加23.0%。
• 航班正常率为95.8%，行业安全运行总体平稳。

投资建议

• 推荐公司：中国国航、春秋航空、上海机场。
• 建议关注：中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场、华夏航空。
• 行业评级：维持“增持”评级，认为航空客运需求将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。

风险分析

1. 疫情持续时间超出预期：可能延缓旅客信心恢复，影响客运需求复苏节奏。
2. 宏观经济下行：可能导致出行需求下降及机票价格下滑，进而影响行业业绩。
3. 油价大幅上涨：将增加航空公司运营成本。
4. 人民币汇率波动：可能导致汇兑损失，影响净利润。
5. 极端天气或群体事件：短期可能抑制旅客出行需求，影响营收。

估值与盈利预测（部分）

注：EPS数据为20A、21E、22E，PE数据为20A、21E、22E，具体数据需结合实际财务报告进一步分析。

附注

• 评级说明：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：无法给出明确投资评级

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

• 分析师声明：
  本报告由光大证券研究所撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，基于合法合规信息独立、客观分析，不构成投资建议，不承担法律责任。

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