20201116-申港证券-电气设备及新能源行业周报_下游需求改善引领磷酸铁锂价格反弹_44页_4mb

下游需求改善引领磷酸铁锂价格反弹

核心内容概览

• 行业整体表现：电力设备及新能源板块本周下跌1.53%，在中信30个板块中排名第26位，整体表现位于下游。
• 磷酸铁锂价格反弹：磷酸铁锂价格在11月出现小幅回升，涨幅3~6%。此前价格自2018年高位8万元/吨持续下跌，2020Q3跌至3.4万元/吨，跌幅57.5%。
• 需求增长：新能源乘用车、储能、5G基站成为磷酸铁锂新的需求增长点，预计2020~2022年磷酸铁锂需求量分别为14.1、21.5、29.4万吨，年复合增长率41%。
• 投资策略：推荐关注德方纳米、隆基股份、宁德时代、国电南瑞、璞泰来、中材科技等企业，建议投资组合各占20%。

主要观点

1. 磷酸铁锂需求增长

• 新能源乘用车：2020年10月销量14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%。磷酸铁锂在乘用车领域渗透率提升，主要受益于国产Model3、比亚迪汉、五菱宏光mini等车型热销。
• 储能需求：磷酸铁锂是目前最适合储能电站的电化学技术路线，2019年新增储能装机8.6GWh，预计2020~2022年分别达10、12.5、16GWh，年均增长25%~30%。
• 5G基站：2020年三大运营商共集采52万个5G基站，预计2020~2022年新增及改造5G基站分别达70、95、120万个，磷酸铁锂需求分别达10、13、17GWh，年均增长33.5%~26.3%。

2. 磷酸铁锂价格反弹

• 价格趋势：磷酸铁锂价格自2018年高位持续下跌，2020Q3触底后出现反弹，涨幅3~6%。
• 成本与技术优势：德方纳米采用液相法生产路线，通过“自热蒸发液相合成法”降低生产成本，维持较高毛利率。
• 市场结构：行业集中度高，Top10厂商占全国出货量95%以上，头部企业扩产积极。

3. 光伏与新能源车产业链动态

• 光伏行业：进口单晶PERC电池片和组件小幅上涨，光伏玻璃价格稳定。行业集中度提高，龙头抗风险能力凸显，推荐通威股份、隆基股份。
• 新能源车：国务院出台《新能源汽车产业发展规划》，2025年EV乘用车平均电耗降至12kWh/百km，市占率有望达到20%。补贴退坡，但新基建推动充电桩投资加速。

4. 风电与电网投资

• 风电：2020年1~9月发电量同比增长15.8%，增速提升。国家电网计划2020年特高压投资1811亿元，推动“3交1直”工程。
• 电网投资：特高压是电网投资的重要方向，具备逆周期属性，推荐国电南瑞、国网信通。

5. 核电与电力供需

• 核电：2020年1~9月发电量同比增长6.4%，增速回升。昌江核电二期、三澳核电一期获核准，投资超700亿元。
• 电力供需：2020年1~10月全社会用电量同比增长1.81%，增速较去年同期下降2.93%。可再生能源发电量增长，新能源消纳提升。

关键信息

• 磷酸铁锂需求：预计2020~2022年需求量分别为14.1、21.5、29.4万吨，年复合增长率41%。
• 行业竞争格局：动力电池产业链竞争加剧，磷酸铁锂价格触底反弹，头部企业凭借成本和技术优势扩大市场份额。
• 投资推荐：重点推荐隆基股份、宁德时代、国电南瑞、璞泰来、中材科技，权重各占20%。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格下跌超预期、核电项目审批不达预期。

行业数据

1. 锂电池产业链材料价格数据

• 磷酸铁锂：2020年11月价格3.33万元/吨，周度涨跌2.46%。
• 三元材料：价格自2018年高点下降50%，2020年10月均价11.95万元/吨。
• 钴系原材料：钴粉、电解钴价格下跌，硫酸钴价格上涨3.74%。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨价格下跌，成本下降。
• 电解液：六氟磷酸锂价格回稳，碳酸锂价格小幅上涨。
• 隔膜：价格稳定，湿法涂覆隔膜价格1.95元/平米。
• 铝塑膜：价格波动较小，紫江产品价格23.5元/平米。

2. 光伏产业链材料价格数据

• 硅料：进口单晶硅价格10.50 USD/kg，小幅下跌0.95%。
• 硅片：进口单晶硅片价格0.40 USD/片，国产价格3.05元/片。
• 电池片：单晶PERC电池片价格稳定，进口和国产价格分别为0.12 USD/W和0.85元/W。
• 组件：进口单晶PERC组件价格0.20 USD/W，国产价格1.51元/W。
• 光伏玻璃：价格稳定，3.2mm和2.0mm玻璃价格分别为42.00元/平米和34.00元/平米。

3. 电力供需数据

• 全社会用电量：2020年1~10月累计60306亿kWh，同比增长1.81%。
• 各产业用电量：第一产业增长9.74%，第二产业增长1.19%，第三产业增长0.17%，城乡居民生活用电增长5.94%。
• 可再生能源发电：2020年1~9月风电发电量增长15.8%，光伏增长18.4%。
• 发电利用小时数：风电平均利用小时1549小时，光伏平均利用小时1009小时。
• 新能源消纳：弃风率控制在5%以内，弃光率低于5%，新能源消纳情况持续改善。

投资组合建议

评级

• 评级：增持（维持）

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期