电气设备行业深度报告：动力储能双驱动，磷酸铁锂量价齐升-20210915-万联证券-16页_942kb

动力储能双驱动，磷酸铁锂量价齐升总结

核心内容

磷酸铁锂（LFP）作为锂离子电池的正极材料，因其成本低廉、供应稳定、安全性高等优势，正在成为动力电池和储能应用领域的首选材料。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，磷酸铁锂的需求预计将持续增长。

主要观点

1. 成本与性价比优势

   • 磷酸铁锂不含钴等贵重元素，原料价格低，资源丰富。
   • 面对新能源汽车补贴退坡，磷酸铁锂凭借低成本优势，成为价格敏感车型（如A00级和A0级）的首选。
   • 2021年动力电池装车量中，磷酸铁锂电池已超过三元电池，占比达到38%。

2. 安全性与稳定性优势

   • 磷酸铁锂电池具有较高的安全性，其橄榄石结构在高温和高热环境下稳定性强。
   • 三元电池因安全问题频发，引发业界担忧，进一步推动磷酸铁锂在储能领域的应用。

3. 市场需求增长显著

   • 2020-2025年，小动力市场规模预计增长2倍，储能市场规模预计增长4倍。
   • 预计2021-2025年磷酸铁锂需求量将从28.3万吨增长至191.4万吨。

4. 价格上行趋势明显

   • 磷酸铁锂材料价格持续上涨，主要受碳酸锂和电解液价格上涨影响。
   • 截至2021年4月26日，动力型磷酸铁锂材料主流报价在4.80-5.2万元/吨，同比涨幅达30%-44%。

关键信息

行业增长驱动因素

• 政策推动：新能源汽车补贴退坡促使电池企业降本，磷酸铁锂凭借成本优势成为主流选择。
• 市场结构变化：新能源汽车市场呈现“杠铃型”结构，A00级车型和高端车型分别以磷酸铁锂和高镍电池为主。
• 储能需求增长：储能事故频发，尤其是三元电池引发的安全问题，推动磷酸铁锂在储能市场的渗透率提升。

产能与供需格局

• 当前产能：截至2020年底，中国磷酸铁锂材料总产能约为54.1万吨，但行业集中度较高，头部企业占据主要市场份额。
• 未来扩产计划：预计未来2-3年将新增产能34.7-35.7万吨，产能释放将逐步缓解供需矛盾。
• 限制因素：锂盐（如碳酸锂）和磷化工供应不足，可能成为产能释放的限制因素。

市场趋势与预测

• 2021年需求井喷：预计磷酸铁锂需求量将显著增长，全年需求量为28.3万吨。
• 渗透率提升：预计到2025年，磷酸铁锂电池在国内新能源汽车中的渗透率将超过40%。
• 价格走势：受原材料价格上涨影响，磷酸铁锂价格处于上行区间，预计未来仍将持续上涨。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 磷酸铁锂渗透率提升不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 产能扩张不及预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

磷酸铁锂凭借其成本低、安全性高、资源丰富等优势，在动力电池和储能市场中占据重要地位。随着新能源汽车市场渗透率提升和储能需求快速增长，磷酸铁锂行业有望迎来黄金发展期。然而，锂盐和磷化工供应不足可能成为行业发展的瓶颈，同时电池回收问题仍需进一步解决。整体来看，磷酸铁锂行业短期将保持供不应求状态，长期发展潜力巨大。