深度报告-20210915-万联证券-电气设备行业深度报告_动力储能双驱动_磷酸铁锂量价齐升_16页_1mb

动力储能双驱动，磷酸铁锂量价齐升总结

核心内容

磷酸铁锂（LFP）作为锂离子电池的一种正极材料，因其原料丰富、成本低廉、安全性高、循环寿命长等优势，正成为动力电池和储能市场的优选材料。随着新能源汽车补贴政策退坡及市场对成本和安全性的重视，磷酸铁锂的市场需求快速增长，行业进入增长期。

主要观点

• 磷酸铁锂的特性优势：
  磷酸铁锂不含钴等贵重元素，原料价格低，资源丰富。其工作电压适中（3.2V），电容量大（170mAh/g），循环寿命长（>2000次），高温和高热环境下稳定性强，且安全性优于三元材料。

• 市场需求增长：
  随着新能源汽车的市场渗透率提升，磷酸铁锂电池在A00级和A0级车型中广泛应用，而高端车型则以高镍电池为主。预计2021-2025年磷酸铁锂需求量将从28.3万吨增长至191.4万吨，年均增长显著。

• 储能市场推动：
  储能系统事故频发，尤其是三元电池引发的安全问题，使磷酸铁锂在储能市场的渗透率逐步提升。根据高工锂电预测，2025年国内储能市场规模将达180GWh，全球市场规模将达416GWh。

• 价格上行趋势：
  磷酸铁锂材料价格在2021年3月至4月间上涨30%左右，相比2020年11月的低点涨幅达44%。价格上行主要受碳酸锂和电解液价格上升影响，预计短期内价格仍将继续走强。

• 产能与供应：
  当前磷酸铁锂行业产能分散，2020年底国内合计产能为54.1万吨，但主要集中在头部企业。随着市场对磷酸铁锂需求的增长，预计未来2-3年新增产能达34.7-35.7万吨，但锂盐和磷化工供应不足可能成为产能释放的限制因素。

关键信息

需求端预测

• 2021-2025年磷酸铁锂需求量：28.3 / 45.9 / 73.4 / 120.1 / 191.4万吨。
• 新能源汽车市场：预计2021-2025年国内新能源汽车产量将从317.6万辆增长至1162.9万辆，带动动力电池需求增长。
• 动力电池产量：2021年动力电池总产量预计为195.1GWh，其中磷酸铁锂电池产量预计为97.6GWh，占比约50%。
• 储能与小动力：预计2025年储能及小动力市场规模将分别达到34.2GWh和56.9GWh，带动磷酸铁锂需求。

产能与市场格局

• 头部企业主导：2020年国内磷酸铁锂产量主要由德方纳米、湖南裕能、国轩高科、贝特瑞、湖北万润等企业占据，合计产量占76%。
• 产能扩张：预计未来2-3年新增产能达34.7-35.7万吨，缓解当前供需不平衡状况。
• 锂盐限制：锂矿和磷化工供应不足可能成为磷酸铁锂产能释放的瓶颈。

政策与市场驱动

• 补贴退坡：2021年新能源汽车补贴标准较2020年退坡20%，促使车企降本，磷酸铁锂因成本优势成为主流选择。
• 安全与成本：国家对电池安全性的重视，以及磷酸铁锂在成本和安全性上的优势，使其在动力电池和储能市场中地位不断提升。

行业前景

磷酸铁锂在动力电池和储能领域的双重驱动下，进入快速增长期。随着技术改进、成本优势显现以及安全性能提升，磷酸铁锂市场前景广阔，行业短期内有望保持供不应求的状态。同时，行业集中度有望进一步提升，头部企业将在产能扩张中占据主导地位。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 磷酸铁锂渗透率提升不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 产能扩张不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）；
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

附注

• 图表引用：图表1-17提供了磷酸铁锂与三元电池技术指标对比、市场供需预测、成本构成、产量数据等关键信息。
• 研究团队：分析师江维，研究助理黄星。
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