20221107-天风证券-开润股份-300577.SZ-B端收入稳健增长_降本增效成效显现_6页_863kb

报告摘要

开润股份（300577）总结

核心内容

开润股份（股票代码：300577）是一家专注于优质出行及生活消费品研发、设计、生产和销售的公司，业务分为代工制造和品牌经营两部分。2022年第三季度，公司收入和利润均出现显著增长，但净利润同比下滑，主要受管理人员人力成本增加影响。公司通过全球化布局、精益管理、供应链优化和研发投入，增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

收入增长显著：2022年第三季度收入达到8.41亿元，同比增长43.85%；2022年前三季度累计收入21.60亿元，同比增长37.19%。收入增长主要得益于代工制造业务海外订单的大幅增加。
净利润下滑：2022年第三季度归母净利为0.20亿元，同比减少62.82%；2022年前三季度累计归母净利为0.70亿元，同比减少53.84%。主要原因是人力成本上升。
扣非净利下降：2022年第三季度扣非净利为0.29亿元，同比减少25.89%；2022年前三季度累计扣非净利为0.48亿元，同比减少61.29%。
毛利率下滑：2022年第三季度毛利率为20.59%，同比减少7.50个百分点；2022年前三季度毛利率分别为25.04%、21.60%、20.59%。
销售费用率下降：2022年第三季度销售费用率为6.03%，同比减少7.27个百分点。
全球化布局：公司生产基地分布于具备人力成本或关税优势的区域，提高产能调配灵活性，降低海外贸易风险。
精益管理与供应链优化：公司采用精益管理策略，优化资源配置，降低成本，提高效率；同时拥有科技属性突出的供应链体系，确保产品品质。
客户运营能力：公司具备丰富的全球客户服务经验，能够满足复杂业务需求，提供快速、高性价比的产品服务。
研发投入：公司重视研发创新，致力于开发功能性与科技属性强的产品，解决用户痛点。
盈利预测调整：考虑到疫情和海外需求波动，公司调整了盈利预测，预计2022-2024年收入分别为26亿、29亿、36亿元；归母净利分别为0.7亿、1.5亿、1.9亿元，对应PE分别为51x、24x、20x，维持买入评级。
风险提示：疫情反复、海外需求走弱、原材料价格波动以及经营规模扩张带来的管控风险。