20180528-广发证券-汽车及汽车零部件行业_汽车产业投资管理规定_征求意见_为行业有序高质发展护航_4页_634kb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容概述

《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》由国家发改委发布，旨在规范汽车产业投资行为，推动行业在开放新形势和新趋势下实现有序、高质量发展。该规定结合了政策导向与行业发展趋势，对传统燃油车和新能源汽车投资进行严格管控，同时引导企业提升国际化水平。

主要观点

• 政策背景：中国正加快对外开放步伐，习主席在博鳌论坛提出放宽市场准入和外资股比限制，国家发改委计划在2018、2020、2022年逐步取消不同类别的外资股比限制。
• 行业趋势：电动化、智能化、国际化成为汽车产业发展的新方向，投资管理规定旨在引导行业向高质量发展转型。
• 产能控制：政策强调避免盲目建设和无序发展，通过设定产能利用率门槛，推动产业区域集聚和企业竞争力提升。

关键信息

传统燃油车投资管理

• 禁止新建独立燃油汽车企业：防止低效重复建设，优化行业结构。
• 限制跨类别建设燃油车产能：鼓励专业化发展，避免资源分散。
• 扩大燃油车产能条件：现有车企需满足过去两年汽车产能利用率高于行业平均水平，且项目所在省份产能利用率高于全国水平。

新能源汽车投资管理

• 扩大纯电动汽车产能：燃油车企业需过去两年汽车产能利用率均高于全行业平均水平，纯电动汽车企业需上年度产量达到建设规模。
• 新建动力电池项目：要求项目所在省份上两个年度动力电池产能利用率均高于全国平均水平，企业也需满足类似条件。

出口导向政策

• 燃油车产能扩张需满足出口标准：企业需上年度汽车出口量占比高于全行业平均水平，体现政府对出口的引导意图。
• 出口比例数据：2010-2017年我国汽车年出口量占销量比例在3%-5%之间，2017年为3.7%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 华域汽车、上汽集团：业绩稳定增长，低估值高股息率，属于蓝筹股。
  • 中国重汽：重卡龙头，销量与盈利稳定性可能超预期，未来份额有望持续提升。
  • 威孚高科（A、B股）：低估值高壁垒，业绩稳健，分红率或进一步提升。
  • 潍柴动力：受益于大排量重卡渗透率提升，具有国际化优势。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响整体汽车市场需求。
• 政策推进不及预期：可能影响外资股比限制放宽及投资管理规定的实施效果。
• 汽车行业景气度下降：可能导致企业盈利能力承压。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

投资评级说明

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，曾参与多个新财富最佳分析师团队。
• 唐皙：高级分析师，金融学硕士，CPA资格，参与新财富最佳分析师团队。
• 刘智琪：联系人，资产评估硕士，曾参与新财富最佳分析师团队。
• 李爽：金融硕士，新财富最佳分析师团队成员。

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