20180528-招商证券-深入解读_汽车产业投资管理规定（征求意见稿）_把握三化大机遇_龙头扩张趋势明确_10页_918kb

文档总结

核心内容概述

《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》是发改委与工信部于2018年发布的汽车产业政策细则，旨在规范未来几年的汽车产业投资方向，推动行业高质量发展。该政策强调新能源化、智能化和国际化三大趋势，鼓励优质企业做强做大，同时严控传统燃油汽车产能扩张，加速落后产能出清，为行业龙头腾出发展空间。

主要观点

1. 政策背景与基调

   • 政策是去年6.13发布的《关于完善汽车投资管理项目意见》的细化版本，实施可能性较大。
   • 政策基调是严控新增传统燃油汽车产能，提高门槛，推动新能源汽车高效规模化发展，鼓励优质企业做优做强。

2. 投资方向与龙头优势

   • 新能源汽车投资门槛提高，传统车厂在新能源领域扩张基本不受限，具备先发优势。
   • 国际化趋势明确，股比放开后外资设厂受限，担忧消除。
   • 垃圾产能清理和地方产能利用率达标考核将推动行业集中化发展，利好国内乘用车龙头企业。

3. 政策影响分析

   • 燃油车整车项目：新增产能需建在产能利用率高于全国平均的省份，且企业需满足多项条件，如新能源产量占比、研发费用比例等。
   • 新能源整车项目：新建独立纯电动汽车企业需满足严格的省份条件和股东资质要求，同时要求建设规模大，如纯电动乘用车不低于10万辆。
   • 传统零部件：环保化和轻量化趋势明显，对发动机和车身总成提出了更高标准，如国六排放、新材料车身等。
   • 动力电池：新建和扩能项目需满足高比能量、快充倍率和高循环寿命等指标，产能利用率低的企业将面临淘汰。

关键信息

行业数据概览

行业表现

产能利用率（2017年）

新能源项目投资要求

动力电池产能利用率（2017年）

投资建议

• 推荐龙头车企：上汽、吉利、广汽。
• 新能源领域：传统车企具备先发优势，新能源投资门槛提高，有利于龙头企业发展。
• 政策窗口期：政策出台前可能是最后的投资窗口期，地方政府将重新审核项目。

风险提示

• 政策落地时间不及预期
• 最终执行版本内容发生变更
• 政策执行力度不强

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券汽车及新能源行业研究负责人，连续11年新财富最佳分析师入围。
• 寸思敏：招商证券传统整车、零部件、后市场板块研究。
• 李懿洋：招商证券新能源、智能汽车板块研究。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级