20240403-兴证期货-原油月度报告_欧佩克+延长减产叠加地缘扰动_原油维持偏强格局_16页_1mb

2024年3月原油市场分析与后市展望

一、行情回顾

2024年3月，全球原油市场呈现强势上涨态势，布伦特、WTI及上海国际原油SC主力合约涨幅分别达630%、620%和613%，整体维持偏强格局。主要推动力包括：

1. OPEC+延长减产：3月3日，OPEC+宣布将减产协议延长至今年二季度末，进一步巩固市场信心。
2. 地缘政治扰动：乌克兰无人机袭击俄罗斯炼厂，导致约7%的俄炼能受损，成品油出口预计减少，全球供应短期难以弥补。
3. 美联储鸽派表态：3月议息会议释放降息信号，利好大宗商品需求。

二、基本面分析

1. 供给端：
   • 美国原油产量小幅下滑20万桶/日，钻机数放缓预示产量可能已见顶。
   • OPEC+主动减产（每日约220万桶），俄罗斯亦宣布自愿减产，供应收紧预期强化油价支撑。
2. 需求端：美国炼厂开工率恢复至季节性正常水平，带动加工需求回升；美国及中国经济数据超预期，强化对下游需求的乐观预期。
3. 库存状况：美国原油小幅累库，但成品油维持去库；欧洲及新加坡库存仍处于历史偏低水平。

三、风险提示

• OPEC+实际减产不及预期或协议退出；
• 美联储降息进度不及预期；
• 地缘局势（如俄乌、中东）恶化。

四、后市展望

预计在OPEC+减产协议退出前（二季度末），原油市场将在供需偏紧及地缘溢价支撑下维持偏强格局。短期建议关注地缘事件发酵对油价的抬升效应，操作上维持震荡偏强的观点。

总结

3月油价上涨得益于供给收缩、地缘风险升温及宏观利好共振，供需基本面短期变化有限，但中长期需关注OPEC+减产落实及全球经济复苏节奏。