其它电气设备行业研究：统一碳市场挂牌交易日益临近，碳资产管理百亿市场大幕开启-20171205-国金证券-33页-1mb

能源与环境研究中心：其它电气设备行业研究

核心内容

本报告主要分析了我国碳交易市场的发展现状、未来趋势及其对新能源产业和碳资产管理行业的影响。随着全球碳减排进程加快，我国碳市场正在逐步从试点阶段向全国统一市场过渡。全国统一碳市场预计在2017年底正式挂牌，初期将仅纳入电力行业，未来将逐步扩展至更多行业。碳交易市场的发展不仅有助于减少温室气体排放，还将推动碳资产管理产业和新能源产业的发展。

主要观点

• 全球碳交易市场活跃：全球碳交易市场年交易额已达500亿美元，近三年交易量稳定在70亿吨二氧化碳当量以上，欧盟市场占据主导地位。
• 我国碳交易市场发展迅速：我国碳交易市场已成为全球第二大碳交易市场，截至2017年10月，累计配额成交量达4.06亿吨，成交额达102亿元人民币。
• 全国统一碳市场即将启动：预计2017年底启动，初期仅纳入电力行业，未来将逐步扩大至更多行业，覆盖范围和配额发放将趋于收紧。
• CCER市场前景广阔：CCER市场受政策限制，但其重要性日益增长，预计未来市场规模将达120亿至200亿，甚至突破600亿元。
• 碳市场对新能源产业有利：新能源企业可通过开发CCER项目获得额外收入，提升竞争力。
• 碳资产管理行业潜力巨大：预计未来碳资产开发和碳交易经纪业务可达百亿级规模，碳盘查市场也将达到30多亿。

关键信息

全球碳交易市场现状

• 全球碳交易市场年交易额已达500亿美元，近三年交易量稳定在70亿吨二氧化碳当量以上。
• 欧盟碳交易市场（EU-ETS）是全球最大的碳市场，占全球交易总量的80%。
• EU-ETS分为三个阶段，第三阶段配额发放以拍卖为主，预计配额总量可达60-90亿吨。

我国碳交易市场试点

• 我国在七省市（北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳）启动碳交易市场试点，为全国统一市场奠定基础。
• 试点市场覆盖范围包括电力、水泥、电解铝等高排放行业，各试点市场在配额分配方式和行业覆盖上各具特色。

配额市场潜力

• 我国配额市场短期交易规模可达千亿，长期或达万亿级。
• 配额价格预计将逐步向平均减排成本靠拢，当前碳价远低于减排成本，未来有较大上升空间。

CCER市场发展

• CCER市场目前受政策限制，但其重要性日益提升，预计未来市场规模可达120亿至200亿。
• CCER项目开发可为新能源企业提供额外收入，提升其竞争力。

碳市场对新能源和碳资产管理的影响

• 新能源企业通过开发CCER项目可获得额外收入，提升其在市场中的竞争力。
• 碳资产管理行业将迎来快速发展，预计未来可达百亿级规模。
• 碳盘查市场也将达到30多亿的规模。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 置信电气：股价6.29元，2016年EPS为0.35元，2017年预计EPS为0.21元，PE为30倍，评级为“买入”。
  • 华测检测：股价4.67元，2016年EPS为0.13元，2017年预计EPS为0.14元，PE为34倍，评级为“买入”。
  • 爱康科技：股价2.32元，2016年EPS为0.04元，2017年预计EPS为0.05元，PE为49倍，评级为“买入”。
• 可关注三板公司：汉能碳、超腾能源。

风险提示

1. 全国统一碳市场建设不达预期，将对行业进入良性发展阶段产生一定影响。
2. 碳资产价格上涨不达预期，不利于碳市场规模的快速提升，从而影响相关碳资产管理公司业绩增长。

图表目录

• 图表1：全球气温分布图
• 图表2：全球平均大气二氧化碳浓度
• 图表3：全球海平面上升
• 图表4：全球冰川面积减小
• 图表5：历届气候大会主要成果
• 图表6：全球碳交易市场分类
• 图表7：全球碳交易量和碳交易额
• 图表8：EU-ETS三阶段覆盖范围、减排目标和配额设定
• 图表9：EUA现货价格变化范围
• 图表10：EUA期货成交量和结算价
• 图表11：EUA现货交易量与交易额
• 图表12：EU-ETS碳市场构成
• 图表13：2011年全球碳交易量结构
• 图表14：2011年全球碳交易金额结构
• 图表15：CER期货成交量和结算价
• 图表16：碳交易市场结构图
• 图表17：启动全国碳市场的背景
• 图表18：七试点行业覆盖范围和配额分配方式
• 图表19：试点市场向全国市场有序过渡步骤图
• 图表20：2016年各试点市场配额成交量
• 图表21：2016年各试点市场配额成交额
• 图表22：2014-2016年各试点配额交易集中程度
• 图表23：2014-2016年各试点配额交易活跃度
• 图表24：2014-2017年度各交易试点日收盘价格（元/吨）
• 图表25：2016年全国各试点市场总交易量（万吨）
• 图表26：2016全国各试点市场配额收盘价格（元/吨）
• 图表27：2016年上海碳配额远期协议与现货价格走势
• 图表28：截止到2017年10月31日全国各类型碳配额交易量（亿吨）
• 图表29：截止2017年10月31日全国各类型碳配额交易额（亿元）
• 图表30：我国配额换手率与EU-ETS换手率
• 图表31：我国配额总量（亿吨）
• 图表32：2016年配额与CCER成交量和成交金额
• 图表33：CCER项目数
• 图表34：CCER项目的四种分类
• 图表35：各试点市场对CCER的限制措施
• 图表36：截止2016年全国各试点市场CCER累计成交量（万吨CO₂）
• 图表37：2016年各试点市场CCER交易量占比
• 图表38：截止2016年各试点市场CCER累计交易量占比
• 图表39：不同区域电网内的风电和光伏项目减排因子（tCO₂/MWh）
• 图表40：光伏和风电企业开发CCER项目的额外收入
• 图表41：碳金融产品结构和分类
• 图表42：碳资产管理类比行业
• 图表43：碳资产管理行业空间
• 图表44：重点推荐公司盈利预测及评级