环保行业2022年策略报告之一：碳市场政策逐步完善，2022年市场规模或超百亿-20211222-华宝证券-33页_2mb

碳市场政策逐步完善，2022年市场规模或超百亿

核心内容

本报告分析了全球及中国碳市场的发展现状与未来趋势，指出碳交易体系在全球范围内迅速发展，但尚未形成统一市场。中国自2021年起启动全国统一碳交易市场，标志着碳市场建设迈入新阶段。碳交易市场作为实现“双碳”目标的重要政策工具，对高排放企业与可再生能源企业均具有重要意义。

主要观点

1. 全球碳市场发展情况

• 碳交易体系在全球范围内发展迅速，但尚未形成统一市场。
• 主要分为强制性与自愿性市场，覆盖行业与温室气体种类存在差异。
• 欧盟碳市场是目前全球最大、最成熟的碳交易市场，占据全球碳交易市场约90%的份额。
• 韩国是东亚第一个启动全国统一碳交易市场的国家，中国也于2021年启动了全国统一碳市场。
• 新西兰是大洋洲唯一仍在运行的强制性碳交易市场，但其减排效果不明显。
• 北美地区碳交易市场发展较为分散，加州碳交易市场是当前北美最大的区域性强制市场。

2. 中国碳交易市场发展进程

• 中国碳交易发展可分为三个阶段：CDM项目阶段、碳交易试点阶段、全国统一碳市场阶段。
• 2021年7月16日，全国碳交易市场正式开市，电力行业率先纳入。
• 试点阶段积累的丰富经验为全国碳市场建设提供了基础，各试点在配额分配、惩罚机制、市场调控等方面存在差异。

3. 碳交易市场发展趋势

• 试点有序退出，重点排放行业将逐步纳入全国市场。
• 政策趋严，碳配额递减速度加快，有偿分配逐步开启。
• 行业扩充，将从电力逐步扩展至石化、钢铁、化工等行业。
• CCER（中国核证自愿减排量）重启，抵消比例有望扩大。
• 碳金融市场逐步完善，交易产品从现货向期货、期权等衍生品扩展。
• 市场空间扩大，预计全国碳市场碳价在40-60元/吨，交易市值空间达80-240亿元/年，期货市场可达800-7200亿元/年。

4. 投资建议

• 关注可再生能源企业、高排放龙头企业及碳金融领域。
• 重点推荐在碳资产管理、碳咨询及系统建设方面已有经验的龙头企业。

关键信息

• 碳交易机制：碳市场是基于总量控制与交易原则构建的政策性市场，包含配额分配、市场调控、抵消机制、MRV体系等环节。
• 碳定价机制：碳定价分为碳税与碳排放权交易体系，前者适用于小微排放端，后者适用于大企业或行业。
• 碳交易市场现状：
  • 欧盟碳市场已进入第四阶段，配额分配向拍卖倾斜。
  • 韩国碳市场覆盖行业广泛，但减排效果不明显。
  • 加州碳市场是北美最大的区域性强制市场，减排与经济增长并行。
  • 新西兰碳市场覆盖行业范围最广，但未实现明显减排。
• 中国碳交易试点：
  • 各试点在配额分配、惩罚机制、市场调控等方面存在差异。
  • 试点碳价普遍偏低，最高为深圳的122.97元/吨，最低为重庆的1元/吨。
  • 2021年起，全国碳市场碳价呈现趋同趋势，价格区间在20-50元/吨之间。
  • 试点市场活跃度不一，深圳活跃度最高，达到14%。

图表说明

• 图1至图34展示了中国及全球碳市场的发展情况、碳价波动、碳交易量与活跃度等关键数据。
• 表1至表8提供了碳税与碳交易体系的对比、配额分配方式、碳市场发展阶段及产业链相关企业等信息。

结论

碳交易市场是实现“双碳”目标的关键政策工具，其发展对减排和经济增长具有双重促进作用。中国全国碳市场建设已启动，未来将逐步完善，市场规模有望突破百亿。同时，碳金融市场的发展将为碳交易提供更多产品与服务，助力实现碳中和目标。