20181105-联讯证券-国睿科技-600562.SH-_联讯军工公司点评_国睿科技_拟注入南京14所旗下三资产_雷达资产整合加速_6页_937kb

国睿科技（600562）点评总结

核心内容

国睿科技（600562）于2018年11月5日公告拟通过发行股份及支付现金的方式，收购南京14所旗下三家公司股权，包括国睿防务100%股权、国睿信维95%股权及国睿安泰信59%股权，总作价约为68.55亿元，并计划配套融资不超过6亿元。该交易标志着南京14所雷达资产整合加速，同时为国睿科技带来显著的业绩增厚。

主要观点

• 交易规模大：本次收购涉及三家子公司，总估值达68.55亿元，显示南京14所对国睿科技的重视。
• 业务协同性强：国睿防务、国睿信维、国睿安泰信均与国睿科技的雷达业务高度相关，有助于增强其在雷达领域的竞争力。
• 估值合理：收购资产的估值基于市场法评估，扣除国睿大厦后，国睿防务的预估增值率为276.35%，2019年PE为14.95X，显示估值合理。
• 盈利预测乐观：考虑并表后，预计2019-2021年EPS分别为0.40元、0.46元、0.56元，备考PE分别为33X、29X、23X，显示出较强的盈利增长潜力。
• 首次买入评级：分析师首次给予买入评级，目标价为17元，当前股价为13.19元，具有上涨空间。

关键信息

收购资产详情

盈利预测（单位：百万元）

财务比率（2017-2020E）

风险提示

• 资产注入不如预期
• 军工改革进度不达预期
• 雷达订单数量不及预期

投资建议

分析师首次给予买入评级，目标价为17元，当前股价为13.19元，预计未来股价有较大上涨空间。2019-2021年备考PE分别为33X、29X、23X，显示公司估值逐渐下降，盈利能力逐步提升。

后续发展预期

• 南京14所作为国睿科技的母公司，未来可能继续注入更多核心资产，特别是芯片和军工雷达相关资产。
• 雷达业务作为公司核心，将受益于海空军装备放量，业绩有望持续增长。
• 本次并购有助于国睿科技构建更完整的雷达产业链，提升市场竞争力。

附注

• 分析师信息：王凤华，联讯证券研究院执行院长，执业编号：S0300516060001。
• 研究助理信息：刘智，电话：021-51782232，邮箱：liuzhi_bf@lxsec.com。
• 公司财务预测表：详见附录，包含资产负债表、利润表及现金流量表的详细预测。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 联讯证券：经营证券业务许可证编号：10485001，网址：www.lxsec.com

股票投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

免责声明

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