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报告摘要

有色金属行业2019年信用风险展望总结

核心内容

2019年，有色金属行业整体信用水平将保持稳定，但行业内分化明显。铜和铝作为主要品种，其供需格局在2018年基础上有所改善，预计价格将延续上行趋势。然而，行业仍面临一定的债务兑付压力，特别是2019年和2021年存续债到期规模较大。

主要观点

需求端：
- 铜的下游需求基本延续2018年的平稳态势，主要集中在电力、家电、交通、建筑和电子领域，其中电力和家电增长较为稳定。
- 铝的下游需求在2019年有望回升，尤其是海外市场对我国铝制品需求增加。
- 新能源汽车的快速发展将带来铜需求的增量，但短期内增幅有限。
供给端：
- 铜矿供应趋紧，全球铜矿总产能增速放缓，国内冶炼产能虽有增加，但受制于全球供应限制，铜的供需格局将有所改善。
- 铝行业供给侧改革成效显著，新增产能受限，供给端增量有限，行业步入总量可控、存量优化阶段。
价格走势：
- 受供需改善和美元走势影响，预计2019年有色金属价格将继续走高。
- 美元升势预计结束，对有色金属价格形成支撑。
盈利能力：
- 2018年行业整体盈利能力增强，营业收入和利润总额稳步提升，毛利率略有下降但总体仍保持稳定。
- 预计2019年企业盈利能力将继续提升，毛利率有望在2018年基础上略有提高。
财务状况：
- 资产负债率下降，财务杠杆降低，经营性现金流改善，但投资性现金流净流出规模较大。
- 2018年1~9月样本企业经营性净现金流为430.63亿元，同比下降5.96%；投资性净现金流为-754.06亿元，净流出规模同比扩大。
信用质量：
- 行业内企业信用水平分化明显，龙头企业因具备资源优势、技术优势、规模优势等，信用风险较低；而融资能力弱、竞争力不足的中小企业将面临一定信用风险。
- 2018年有色金属行业共发生四起违约，主要由于现金流紧张、项目建设压力大、融资受限等因素。