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铜周报总结

核心内容

本周铜价整体呈现震荡上涨态势，国内外市场均有所表现。国内铜价上涨主要受宏观环境改善影响，包括美联储加息放缓预期增强、国内防疫政策优化、房地产政策支持等。同时，全球铜库存仍处于历史低位，为铜价提供了一定支撑。然而，铜价上涨也受到供需矛盾的制约，国内需求疲软、现货升水回落以及库存难以在年内明显回升等因素限制了铜价的进一步上涨。

主要观点

• 宏观因素支撑铜价：美联储加息放缓预期增强，加拿大央行加息50BP并减少继续加息的措辞，使市场对美国经济衰退的担忧上升。国内防疫政策优化、房地产政策支持及中央政治局会议对明年经济工作的部署，增强了市场信心。
• 供需矛盾限制涨幅：国内消费进入淡季，叠加铜价走高，市场需求持续疲软。国内产量和进口难以在年内显著回升，库存仍处低位，累库时间或将推迟至明年年初。
• 操作建议：在宏观环境向好的背景下，建议尝试做多，但需警惕全球经济复苏不及预期及疫情扩散超预期的风险。
• 库存情况：全球三大交易所库存整体处于低位，LME库存继续回落，SHFE库存有所增加，保税区库存微升，显示市场供应紧张。

关键信息

一、交易数据

二、行业要闻

1. 国内电解铜产量：11月产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；预计12月产量为88.79万吨，同比上升2%。
2. 交易所交割手续费调整：自2023年1月9日起至2024年1月9日，上期所将铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、黄金、白银、天然橡胶、纸浆、燃料油、石油沥青期货交割手续费暂调整为0。
3. 英美资源集团产量下调：预计2023年铜产量为84万至93万吨，较此前预期的91万至102万吨下调，主要由于智利矿山矿石品位恶化。

风险因素

• 全球经济复苏弱于预期
• 疫情扩散超预期
• 国内需求疲软

图表概述

• 图表1：全球三大交易所库存变化
• 图表2：上海交易所和保税区库存
• 图表3：LME库存和注册仓单
• 图表4：COMEX库存
• 图表5：沪铜基差走势
• 图表6：精废铜价差走势
• 图表7：沪铜跨期价差走势
• 图表8：LME铜升贴水走势
• 图表9：铜内外盘比价走势
• 图表10：铜进口盈亏走势
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
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