20250525-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报_欧洲海风政策边际改善密集_关注宁德港股促锂电板块估值重塑_13页_1mb

行业周报总结
光伏&储能：4月国内光伏装机量同比与环比均高增，反映抢装需求，预计5月并网数据仍强，组件安装需求滞后将支撑增量项目启动前的“真空期”。SNEC展会临近，行业或迎密集催化，重点推荐电池片、储逆及新技术方向。4月组件出口206GW，同比-6%，但电池片出口70GW，同比+113%，验证海外需求旺盛。欧洲需求回暖，1-4月组件累计出口799GW，同比-23%，其中巴基斯坦出口94GW（+49%）为最大亮点。逆变器出口582亿元（+18%），欧洲十国出口77.6GW（+106%）。
风电：丹麦重启3GW海风项目招标并引入差价合约模式及大额补贴，欧洲海风政策边际改善，叠加利率下降，行业或从底部复苏。推荐大金重工、东方电缆等出海企业。2024年英国提升CfD招标上限，欧洲海风需求调整周期或已结束，后续关注各国政策落地及订单获取。
电网：1-4月电力设备出口240亿美元（+20%），其中变压器/高压开关出口248/171亿美元（+37%/+36%）。海外供需错配严重，电力设备出海仍是高景气方向。推荐思源电气、三星医疗等具备海外布局与产品力的龙头公司。
新能源车：4月国产电车渗透率达55.9%，创历史新高。零跑、小鹏Q1财报显示毛利率超预期，比亚迪出口表现强劲。预计2025年市场需求持续增长，新车周期推动销量与业绩释放。建议关注比亚迪、小鹏、零跑及吉利、理想、赛力斯等品牌。
锂电：宁德时代港股上市首日涨幅1643%，次日再涨10%，显示其全球竞争力。H股溢价能力凸显，建议关注港股锂电板块估值重塑机会。万润新能获宁德时代13.23万吨磷酸铁锂订单，金龙羽获十万支高能量固态电芯订单。技术迭代如复合集流体、固态电池预计2025年加速推进。
氢能与燃料电池：9省3市发布氢车免高速费政策，推动下游应用加速。绿氢示范项目招标729MW（同比+29倍），氢能产业“十五五”将迎提质发展。氢车上险量回调（4月102辆），但政策支持下需求有望复苏。推荐富瑞特装、科威尔等企业，关注绿氨、绿醇及燃料电池系统龙头。

重要事件与催化：

• 中丹海风项目重启，欧洲政策持续改善，带动出海企业订单增长。
• 宁德时代港股上市引发估值重塑，全球资本看好中国制造业。
• 零跑、小鹏财报超预期，反映低成本路线与爆款车型潜力。
• 小米YU7发布，静待售价落地，品牌效应或推动销量提升。
• 光伏玻璃、EVA树脂价格下跌，但组件出口量稳定。

投资建议：

• 光伏：关注信义光能、钧达股份、福莱特等具备海外产能与技术优势的企业。
• 风电：优先布局欧洲海风复苏受益企业，如东方电缆、大金重工。
• 电网：推荐思源电气、三星医疗等出口领先企业，以及特高压与配网相关标的。
• 新能源车：持续看好比亚迪、小鹏、零跑等车企，关注吉利、理想等结构优化企业。
• 锂电：重点把握宁德时代、亿纬锂能等龙头技术迭代与产能释放机会。
• 氢能：关注绿氢一体化项目及固态电池产业化进展，如华光环能、亿华通等。

风险提示：政策执行效果不及预期、产业链价格竞争超预期、海外需求波动等。
估值观点：短期板块受价格与政策影响波动，但长期看新能源车、光伏、锂电等板块需求持续回暖，估值重塑机会显著。