20251130-国金证券-电力设备与新能源行业研究_电建年度集采强势验证风电需求高景气_锂电供应链大单锁量频发_14页_1mb

风电

• 电建26年风机框采35GW，同比+40%：中国电建2026年度风机框架集采启动，招标规模达35GW，其中陆风31GW、海风4GW，同比增40%。预期2026年风电装机量增长。
• 整机及零部件建议：推荐盈利确定性向上且估值低位的整机环节，以及受益于预期上修的铸件、叶片等零部件环节（如日月股份、金雷股份）。
• 大金重工创新船型：发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，针对风电设备运输优化，助力海外风电出海提速。预计26-27年盈利改善，估值PE降至12倍。
• 海风项目进展：阳江海事局更新2026年广东3GW海风项目开工预期，建议关注管桩、海缆相关标的。国内海风加速，海外订单增加。
• 重点推荐标的：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份等。

锂电

• 供应链大单锁定：诺德股份与中创新航签署2026-2028年37.3万吨锂电铜箔保供协议。恩捷股份拟收购中科华联，垂直整合产业链。
• 隔膜涨价：星源材质等湿法隔膜厂商上调售价30%，第二轮涨价开启，供需反转叠加需求（干法转湿法）推动。
• 磷酸铁锂：龙蟠科技与欣旺达签45-55亿磷酸铁锂长单，海外订单累计超67万吨。价格中枢上移，四代产品溢价强。
• 负极材料：石墨化代工价暂稳，高端负极材料需求向好，低端产能过剩。
• 重点推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、璞泰来等。

光伏&储能

• 阿特斯美国重组：光储业务美国子公司重组落地，安排光伏/储能制造工厂，风险分散。
• 产业链价格承压：Q4价格走弱，盈利面临回踩，硅料、组件等环节承压。
• 供给侧出清：反内卷推进，尾部企业退出加速，头部企业高效产能升级（650W+组件分水岭）。
• 第二增长曲线：组件厂储能业务放量，光伏技术迭代（钙钛矿/叠层）及储能设备渗透提升。
• 推荐标的：阳光电源、信义光能、钧达股份、晶澳科技、拓日新能源等。

储能

• 头部企业布局储能：二线厂商份额可能下降，头部企业储能业务填补下行空间。
• 推荐标的：阳光电源、盛弘股份、科士达，关注南都电源、上能电气等。

氢能与燃料电池

• 首批国家级试点落地：41个重点项目涉及制储输用全链条，推动商业化。内蒙古、吉林试点规模扩大，绿氢大规模应用。
• 绿醇机遇：订单与船运共300艘带动绿醇需求680万吨/2025，短期供不应求。
• 电解槽及设备：招标量已达2GW/2025，设备国产龙头受益，推荐华电科工、双良节能。
• 燃料电池车：补贴政策接近尾声，试点补贴发放促进车用市场，建议关注亿华通、重塑能源等。

AIDC（液冷）

• 并购潮起：爱克股份、申菱环境等多家企业宣布收购液冷标的，行业集中度提升。
• 液冷创新：政策推动液冷渗透，可增强散热效率，适配AI服务器能耗需求。
• 推荐标的：奕东电子、科创新源、申菱环境，关注津上机床、创世纪等设备厂商。

电网

• 特高压加速：攀西工程核准，投资231亿元，2026年开工。全年特高压设备招标将突破500亿元。
• 配网设备回升：国网第二批区域联采中标单价环比显著上涨，融合环网箱等产品量价齐升。
• 推荐标的：思源电气、三星医疗、金盘科技、良信股份等。

风险提示

• 政策变动风险：能源转型依赖政策，执行不及预期可能影响行业。
• 价格竞争：产能过剩导致价格战及盈利风险。