20230113-东海证券-海外观察_12月美国CPI数据-美国通胀降温趋势确立_美联储政策转向仍有悬念_8页_379kb

美国12月CPI数据简要总结

核心内容

12月美国CPI同比增长 6.5%，环比下跌 0.1%，符合市场预期。核心CPI同比增长 5.7%，环比增长 0.3%，延续了此前的降温趋势。整体来看，美国通胀降温趋势已确立，但服务价格仍保持高位，美联储政策转向仍存不确定性。

主要观点

• 通胀降温趋势确立：广义CPI同步增速连续第6个月下降，环比首次转负；核心CPI连续第3个月下跌，表明美国通胀正在逐步回落。
• 能源价格大幅下跌是主因：全球经济衰退预期导致原油供应充足，12月WTI原油期货价格同比下跌 6.7%，CPI中能源分项环比下跌 4.5%。汽油、燃油等能源类商品价格环比跌幅均超 9%。
• 服务价格持续上涨：核心服务价格环比上涨 0.5%，同比增长 7.5%，创40年以来新高，其中住房价格增幅高达 0.8%。
• 住宅租金有望回落：住宅租金分项权重超过 30%，是核心服务中最重要的部分。新租约价格已于2022年一季度见顶，房价趋势显示CPI中的住房价格将在近两个月内见顶，2023年租金有望大幅回落，成为服务价格下降的重要动力。
• 美联储政策转向仍有悬念：尽管12月CPI数据表明通胀降温，但强劲的就业数据表明美联储仍需关注通胀控制，而非过早转向稳定经济。市场预期美联储将在2023年6月转向，利率终点位于 4.9% 附近，但政策转向时间仍不确定。
• 经济“软着陆”可能性增加：能源价格下跌而非加息导致的国内需求降温，表明美国经济可能实现“软着陆”，即在不引发深度衰退的前提下控制通胀。

关键信息

CPI数据表现

• 广义CPI：同比增长 6.5%，环比下跌 0.1%，连续第6个月下降。
• 核心CPI：同比增长 5.7%，环比增长 0.3%，连续第3个月下跌。

能源价格变化

• WTI原油期货：12月同比下跌 6.7%。
• 能源类商品：环比跌幅均超 9%，其中汽油和燃油跌幅显著。
• 能源服务价格：小幅上涨 1.5%，与核心服务价格涨势呼应。

商品与服务价格变化

• 核心商品价格：环比下跌 0.3%，新车和二手车价格分别下跌 0.1% 和 2.5%。
• 核心服务价格：环比上涨 0.5%，同比增长 7.5%，其中住房价格涨幅最大，为 0.8%。

住宅租金趋势

• 新租约价格：2022年一季度见顶，之后大幅回落。
• 房价与租金关系：房价领先租金价格一年左右，预计CPI中住房价格将在近两个月见顶。
• 2023年租金预期：有望大幅回落，带动服务价格下降，成为CPI降温的主要驱动力。

美联储政策预期

• 市场预期：下次会议加息25bps的概率从 75% 上升至 91%。
• 政策转向时间：市场定价美联储政策于2023年6月转向，利率终点位于 4.9%。
• 经济影响：若通胀降温由能源价格下跌推动，而非国内需求降温，将利好风险资产走势。

风险提示

• 原油价格超预期上升：可能影响能源分项价格，延缓通胀降温。
• 海外金融市场风险：可能对美国经济和货币政策产生连锁反应。

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