20230404-兴证期货-PTA_MEG月度报告_现货流通性偏紧_PTA偏强震荡_11页_717kb

兴证期货全球商品研究·PTA&MEG月度报告总结

核心内容

本报告为2023年4月4日发布的兴证期货全球商品研究系列报告，聚焦聚酯原料PTA与MEG的3月行情回顾、供需面分析、利润与库存情况，以及对4月市场的后市展望与策略建议。

行情回顾

PTA

• 3月PTA期货价格上涨10.72%，涨幅明显。
• 现货走势强于期货，主要因PX装置集中检修，成本支撑增强，主流供应商挺价策略导致现货流通性偏紧。
• 3月PTA产量创新高，预计达491万吨，环比增加11.59%。

MEG

• 3月MEG期货价格下跌4.64%，受宏观压制及空配影响。
• 现货重心震荡下行，尽管聚酯负荷维持高位，但供应端新增产能释放与煤价偏弱限制了价格表现。
• 3月MEG产量预计131.15万吨，环比增加11.5%。

供需面分析

PTA

• 供应端：新增产能释放（如恒力石化惠州250万吨）显著提升产量，但需关注PX装置检修是否对PTA生产造成影响。
• 需求端：聚酯负荷回升至9成附近，但因原料成本上涨，聚酯企业现金流承压，存在降负预期。
• 库存：PTA社会库存较去年2月底下降11.1万吨，去库明显。

MEG

• 供应端：3月产量处于高位，但4月恒力石化等装置计划检修，供应增量或放缓。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但现金流低迷，存在降负可能。
• 库存：MEG港口库存较去年2月底下降2.44万吨，但去库不明显。

利润与现金流分析

PTA

• 3月PTA现货加工费回升至700元/吨，因现货流通性偏紧，加工费预计维持高位。
• 原料强势带动聚酯成本上升，聚酯企业现金流压力增大。

MEG

• MEG现金流偏弱，或限制企业开工，影响供应端表现。
• 供应端缩量预期与聚酯需求端可能降负，对MEG支撑有限，估值偏低。

后市展望

PTA

• 供应端新增产能持续释放，预计4月产量维持高位。
• PX检修较多，成本支撑增强，但需关注加工费回升对供应商策略的影响。
• 聚酯负荷或阶段性见顶，存在降负可能。

MEG

• 供应端或出现缩量，聚酯需求端存在降负预期，供需对MEG支撑有限。
• 成本支撑下，MEG存在修复估值的可能。

策略建议

• PTA：偏强震荡。
• MEG：受成本支撑，存在修复机会，但需关注供需变化。

风险提示

• 原油价格超预期波动。
• 宏观经济环境转弱。

关键数据与图表

总结

PTA与MEG在3月表现分化，PTA受益于成本支撑与现货流通性偏紧，价格明显上涨；MEG则受宏观压制与供应端压力影响，价格下跌。4月，PTA产量维持高位，但需关注PX检修对供应的影响；MEG供应或缩量，聚酯需求端或降负，整体供需支撑有限，估值偏低。成本端因原油减产及海外银行事件缓和，对聚酯原料形成支撑，建议关注PTA偏强震荡，MEG存在修复估值可能。风险点包括原油价格波动及宏观经济转弱。