20210830-中州期货-美豆供应驱动减弱_关注国内到港萎缩_8页_1mb

吴晓杰 期货从业资格与投资咨询资格信息

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• 期货从业资格号：F3055666
• 投资咨询资格号：Z0014054

一、8月美豆与连粕行情回顾

1.1 美豆市场走势

• 8月美豆市场主要围绕新作产量预期调整进行交易。
• 价格呈现先上冲后大幅回调的趋势，受出口放量、美国生柴政策调整及宏观利空等短期因素影响。
• 市场对USDA月报和Pro Farmer巡查高度关注，尤其是后者对产量判断影响较大。

1.2 国内豆粕市场表现

• 8月国内豆粕现货市场因疫情反复，下游恐慌性提货增加，导致库存非季节性下降。
• 中旬后疫情好转，物流恢复，采购心态收缩，现货价格波动频繁。
• 油厂积极采购10-1月大豆，释放远月基差，锁定榨利。
• 8月豆粕成交量为472万吨，其中现货153万吨，基差319万吨，较7月有所下降。

二、国际大豆市场分析

1.1 美豆供应端驱动减弱

• USDA 8月报告预估单产为50蒲/英亩，但市场普遍认为实际单产更高，PF预估为51.2蒲/英亩。
• 西线产区（如南达科他州、明尼苏达州）因干旱，结荚数明显下降，降幅最高达20%。
• 东线产区（如俄亥俄州、爱荷华州）作物生长较好，结荚数上升。
• 若单产按PF预估上调，新作结转库存将增至2.55亿蒲，同比增加60%。

1.2 需求端成为交易重点

• 美豆新作出口数据成为近期市场唯一利多，8月12日当周出口净增214.21万吨，高于市场预期。
• 新作累计出口销售量为1386万吨，同比下降明显。
• 随着新作进入收割期，需求端关注度提升，尤其是中国采购节奏对价格的影响。

1.3 CFTC持仓分析

• 基金净多持仓有所回升，但上攻意愿不强，市场等待更明确的利好信号。
• 短期内美豆价格大幅上涨难度较大。

三、南美大豆市场动态

• 巴西预计2021/22年度大豆种植面积增加4.6%，产量预计增加5.1%，达到1.44亿吨。
• 阿根廷大豆种植面积预计小幅下降0.6%，可能连续六年下降。
• 南美新季作物播种即将开始，天气炒作逐渐升温，成为市场关注焦点。

四、国内豆粕市场展望

1.1 供应与需求动态

• 9-10月进口大豆到港量预计大幅减少，导致国内供应偏紧，商业库存可能下滑。
• 油厂压榨和豆粕库存也将随之下降，市场关注焦点转向9-10月采购与到港情况。

1.2 行情展望

• 美豆市场对新作生长的交易接近尾声，单产预期分歧仍存。
• 9月USDA月报将对单产进行确认，天气对价格影响持续，但力度减弱。
• 南美天气炒作逐渐升温，拉尼娜预测可能带来市场波动。

1.3 策略推荐

• 豆粕单边：短期预计震荡偏弱，关注区间内逢高沽空机会。
• 套利：M-RM01价差区间内逢低做扩。
• 期权：卖出3400以下M01看跌期权，卖出3750以上看涨期权。

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