> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债久期分析总结 ## 核心内容概述 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽、胡依林撰写，分析截至2026年3月6日信用债市场久期变化趋势。报告指出，整体信用债久期呈现缩短趋势，但不同品种和区域之间存在显著差异，需结合具体品种和区域特征进行分析。 --- ## 主要观点 ### 1. **信用债久期整体缩短** - 截至3月6日，城投债、产业债加权平均成交期限分别为2.09年、2.27年，整体呈现缩短趋势。 - 商业银行债中，一般商金债久期拉长至1.74年，处于历史较低水平；二级资本债久期缩短至3.88年，处于中等水平；银行永续债久期拉长至3.47年，处于中等偏上水平。 - 其余金融债久期分别为：证券公司债1.87年、证券次级债2.21年、保险公司债3.12年、租赁公司债1.26年，其中证券次级债与租赁公司债较上周略有缩短。 ### 2. **品种显微镜分析** - **城投债**： - 城投债整体久期徘徊在2.09年附近。 - 四川省级城投债久期拉长至4.48年，广西省级城投债久期缩短至0.95年。 - 浙江区县级、河南地级市城投债久期历史分位数已逾90%，福建区县级城投债久期接近2021年以来最高。 - **产业债**： - 产业债整体久期较上周有所缩短，处于2.27年附近。 - 食品饮料行业久期拉长至1.27年，有色金属行业久期缩短至1.61年。 - 煤炭行业久期处于较低历史分位，建筑材料、公共事业行业久期处于较高历史分位。 - **商业银行债**： - 一般商金债久期拉长至1.74年，处于历史14%分位，高于去年同期。 - 二级资本债久期缩短至3.88年，处于历史69.6%分位，低于去年同期。 - 银行永续债久期拉长至3.47年，处于历史55.2%分位，高于去年同期。 - **其余金融债**： - 久期排序为：保险公司债 > 证券次级债 > 证券公司债 > 租赁公司债。 - 证券次级债和租赁公司债较上周小幅缩短。 ### 3. **票息久期拥挤度指数** - 票息久期拥挤度指数目前处于64.5%的历史分位，较上周持平。 - 指数越大，意味着不同品种间久期变化越一致，可能反映市场行为趋同。 --- ## 关键信息 | 品种 | 加权平均成交期限（年） | 历史分位数（%） | 变化趋势 | |------|------------------------|----------------|----------| | 城投债 | 2.09 | - | 整体缩短 | | 产业债 | 2.27 | - | 整体缩短 | | 一般商金债 | 1.74 | 14 | 拉长 | | 二级资本债 | 3.88 | 69.6 | 缩短 | | 银行永续债 | 3.47 | 55.2 | 拉长 | | 证券公司债 | 1.87 | 77.8 | 较高分位 | | 证券次级债 | 2.21 | 55.2 | 略有缩短 | | 保险公司债 | 3.12 | 59.6 | - | | 租赁公司债 | 1.26 | 67.7 | 略有缩短 | --- ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：模型基于历史数据和经验构建，其在不同市场环境中的有效性可能有所差异，需谨慎参考。 2. **模型估算误差**：久期计算依据经纪商成交数据，可能存在统计偏差，需注意数据准确性。 --- ## 附注信息 - **内容目录**： 1. 全品种期限概览 2. 品种显微镜 - **图表目录**： - 图表1：信用债平均成交久期（截至2026/3/6） - 图表2：信用债久期历史分位数（截至2026/3/6） - 图表3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数 - 图表4：非金信用债久期变化 - 图表5：各省城投债久期及所处分位数（自2021年3月以来） - 图表6：产业债平均成交久期（截至2026/3/6） - 图表7：产业债久期历史分位数（截至2026/3/6） - 图表8：商业银行债久期变化（自2021年3月以来） - 图表9：其余金融债久期变化 - 图表10：其余金融债久期及所处分位数（截至2026/3/6） --- ## 特别声明 - 国金证券具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 本报告不构成投资建议，不承担任何法律责任。 - 本报告内容不得以任何方式复制、转发、修改或引用，未经书面授权不得使用。 - 本报告基于公开资料或实地调研资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需结合自身情况并咨询独立顾问。 --- ## 联系方式 | 城市 | 电话 | 邮箱 | 地址 | 邮编 | |------|------|------|------|------| | 上海 | 021-80234211 | researchsh@gjzq.com.cn | 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 | 201204 | | 北京 | 010-85950438 | researchbj@gjzq.com.cn | 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 | 100005 | | 深圳 | 0755-86695353 | researchsz@gjzq.com.cn | 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 | 518000 | --- ## 补充说明 - 报告中提及的任何证券或金融工具均可能具有重大风险，不适合所有投资者。 - 本报告仅供内部参考，不构成对任何人的投资推荐。