20141222-广发证券-轻工制造_体育产业系列深度报告之五-足球改革首推中甲_市场化运作曙光初现__37页_2mb

报告摘要

体育产业系列深度报告之五：足球改革首推中甲，市场化运作曙光初现

核心内容概述

本报告分析了中国足球甲级联赛（中甲）的现状与未来改革方向，认为中甲联赛虽面临诸多挑战，但在市场化改革方面具有较大潜力。中甲联赛在商业化运作、观众基础和俱乐部经营方面均存在较大的提升空间，未来有望成为足球产业改革的试验田。

主要观点与关键信息

一、中甲联赛简介：摸索前行历经波折，商务开发几经易手

发展历史：
- 中甲联赛成立于2004年，前身是甲B联赛。
- 甲B联赛在1989年成立，1994年全面职业化。
- 2001年“甲B五鼠”假球事件影响联赛发展。
- 2004年中甲成立，2007年起采用“升二降一”制度，2013年稳定在“升二降二”模式。
组织架构：
- 实行国家体育总局、中国足协、职业联赛理事会分级管理体制。
- 商务开发权归属模糊，导致开发效率低下。
- 中甲联赛商务开发权曾多次易主，包括足协、福特宝、中超公司、雷曼光电等。

二、中甲经营现状：收益惨淡入不敷出，商务资源亟待开发

收入来源：
- 主要包括转播权收益、商业赞助与广告、门票与衍生品。
转播权收益：
- 全国性转播权长期缺失，仅在2004年与广东卫视有过合作，但效果不佳。
- 地方性转播权部分俱乐部获得，但整体收益低。
- 新媒体转播资源较少，多由小型网站提供，缺乏影响力。
商业赞助与广告：
- 联赛层面赞助商缺失，俱乐部层面仅部分球队有冠名商。
- 广告资源丰富，但招商情况不理想。
- 雷曼光电曾与12家中甲俱乐部合作，获得部分广告权益。
门票与衍生品：
- 门票收入低，多数俱乐部采取低价策略甚至免费门票。
- 平均上座人数为5331人，与中超的19361人相比差距较大。
- 俱乐部通过球迷群体的“粉丝经济”效应吸引观众，但效果有限。
球员薪资与转会情况：
- 中甲球员薪资普遍低于中超，多数为20万至50万元。
- 球员转会收入不稳定性高，难以成为俱乐部主要收入来源。
- 中甲俱乐部平均投入约4300万元，但实际收益有限。

三、英冠联赛借鉴：运营成熟造就典范，制度设计激发活力

联赛简介：
- 英冠为英格兰足球联赛体系第二级别，拥有24支球队，采用双循环赛制。
- 每赛季前两名升入英超，第3至第6名进行附加赛，末三名降入英甲。
经营现状：
- 2013-2014赛季总收入约5亿英镑，是全球商业价值最高的次级联赛。
- 转播权收入和门票收入各占约三分之一，广告收入占约1%。
制度特色：
- 降落伞保护条约：英超降级球队可获得四年资助，帮助其维持竞争力。
- 升级附加赛：增加联赛竞争激烈程度，吸引观众。
- 商业开发成熟：英冠与英甲、英乙捆绑销售，实现资源优化配置。

四、中甲前景探讨：名片效应彰显中甲前景，市场化改革迎来转折

名片效应：
- 中甲联赛拥有较大的商业潜力，尤其在地区层面。
- 部分球队因稀缺性成为当地足球的代表，吸引关注。
市场化改革：
- 中甲联赛商务开发权归属不明确，阻碍了商业化进程。
- 雷曼光电的介入标志着市场化开发的初步尝试。
- 中甲联赛改革阻力较小，有望成为足球产业改革的突破口。
青训体系发展：
- 中甲联赛青训体系发展滞后，缺乏系统性。
- 政策支持有助于提升青训水平，为联赛发展注入新动力。

五、关注中甲市场化改革，投资标的逐一挖掘

雷曼光电：
- 与12家中甲俱乐部合作，获得LED广告和场地广告资源。
- 2015赛季将5分钟LED广告资源出售给华创证券，价值约500万元。
天津松江：
- 联赛收入增长较快，2014年收入约1200万元，增速明显。
- 收入结构以广告为主，俱乐部自主经营。

风险提示

体育产业市场化仍处于初级阶段，行政干预风险较大。
国内足球联赛改革在探索过程中存在较大不确定性。

总结

中甲联赛虽然在竞技水平和关注度上有所欠缺，但其市场化改革的潜力巨大。相比中超，中甲联赛的商业开发空间更为广阔，且受行政干预较少，改革阻力较小。随着市场化运作的推进，中甲有望通过优化组织结构、引入专业运营团队、加强青训体系等措施，提升联赛整体价值。雷曼光电和天津松江等俱乐部在中甲商业化中的表现，为未来改革提供了参考。

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