20181009-凯基证券投顾-景气疑虑是近期风险_6页_529kb

台積電投資分析總結

核心內容

台積電為全球最大的專業半導體晶圓代工廠，具有技術領先優勢。根據凱基投顧的分析，儘管Android智慧手機需求走緩及筆電/PC晶片組出貨疲弱，但第四季營收預估將因iPhone晶片組放量而季增12-15%。然而，中美貿易戰加劇可能對景氣造成風險。

主要觀點

• 營收預估：第四季營收季增12-15%，營收表現優於市場預期。
• 獲利能力：營業毛利率預估48.9%，營業利益率預估37.5%，表現與市場預估相符。
• 財務表現：每股盈餘預估第三季為3.49元，第四季為3.94元，顯示穩定成長。
• 投資建議：建議投資人於股價大幅拉回時買進，評等為「增加持股」，目標價為270元。
• 風險因素：中美貿易戰可能導致科技產品需求走緩，影響股價表現。

關鍵資訊

股價與目標價

• 收盤價（10月9日）：244元
• 12個月目標價：270元
• 上漲空間：10.7%

交易資料

• 市值：6,327.204億元（約204.147億美元）
• 流通在外股數：25,930百萬股
• 外資持有股數：20,266百萬股
• 3M平均成交量：25.48百萬股
• 52週股價範圍：212-266元

股價表現

• 3M：10.2%
• 6M：-0.4%
• 12M：8.7%

每股盈餘

• 2017年：3.38A, 2.56A, 3.47A, 3.83A
• 2018年：3.46A, 2.79A, 3.49F, 3.94F
• 2019年：3.55F, 3.06F, 4.17F, 4.94F

財務預測（2018-2020）

財務比率

• 營業毛利率：48.9%
• 營業利益率：37.5%
• 稅後純益率：34.8%
• 股東權益報酬率：24.5%
• 自由現金流：預估2019年為320,944百萬元，2020年為454,590百萬元

資產負債表

• 資產總額：預估2020年為2,457,279百萬元
• 股東權益總額：預估2020年為2,096,320百萬元
• 經營性現金流：預估2020年為808,505百萬元

投資風險

• 7奈米/7奈米+製程進度緩慢
• 全球景氣走緩

產業地位

• 市佔率持續增加
• 維持技術領先優勢，尤其在Intel與GlobalFoundries製程延遲的情況下

結論

台積電作為全球晶圓代工龍頭，具備強大的技術與市場優勢，預期將在科技產品需求復甦時迅速反彈。儘管近期受到中美貿易戰及伺服器需求走緩的影響，但其財務表現與獲利能力均顯示出強勁成長動能，建議投資人於股價回檔時買進，目標價為270元。