20220304-西部证券-宏观专题报告_从碳减排支持工具看降准必要性_10页_443kb

从碳减排支持工具看降准必要性总结

核心内容概述

2021年11月8日，中国人民银行推出碳减排支持工具，旨在通过结构性货币政策工具支持绿色低碳转型，引导金融机构和企业加大对碳减排领域的投入。该工具的推出与2014年抵押补充贷款（PSL）的逻辑相似，均是为了配合国内经济发展政策。碳减排支持工具主要支持清洁能源、节能环保及碳减排技术三个领域，其利率低于一般企业贷款，具有显著的定向支持作用。

主要观点

• 碳减排支持工具的作用：作为结构性货币政策工具，碳减排支持工具对信贷增长起到“加法”作用，为绿色低碳行业开辟了新的融资渠道，有助于推动经济向“双碳”目标转型。
• 绿色贷款增速提升：2021年四季度绿色贷款同比增速显著，这与碳减排支持工具及煤炭清洁高效利用再贷款的推出密切相关。
• 贷款发放情况：截至2021年底，15家全国性银行累计发放碳减排贷款2203亿元，其中四大行占比超63%，显示其在碳减排贷款领域的主导地位。
• 利率优势：碳减排贷款加权平均利率约为4%，明显低于一般企业贷款利率，表明人民银行通过该工具为绿色行业提供了低成本融资支持。
• 对流动性的影响：碳减排支持工具为银行体系提供了低成本的准备金来源，有助于缓解流动性压力，减少对降准等总量工具的依赖。

关键信息

一、碳减排支持工具的实施情况

• 首批资金规模：人民银行首批碳减排支持工具资金为855亿元，对应支持碳减排贷款1425亿元。
• 贷款发放总量：截至2021年底，15家全国性银行累计发放碳减排贷款2203亿元，预计第二批资金发放后，该工具的存量将快速接近1400亿元。
• 发放银行分布：21家有资格申请碳减排支持工具的全国性银行中，15家已披露相关数据，四大行占比超63%。
• 支持领域：目前仅支持清洁能源、节能环保及碳减排技术三大领域，其中清洁能源占主导地位。

二、碳减排贷款的利率与成本优势

• 利率水平：碳减排贷款加权平均利率约为4%，显著低于一般企业贷款利率。
• 成本优势：该工具为银行提供低成本资金支持，有助于降低融资成本，增强对绿色项目的吸引力。

三、结构性货币政策工具的意义

• 信贷增长“加法”：碳减排支持工具为绿色贷款提供了新的融资渠道，有助于推动信贷结构优化。
• 流动性补充：该工具为银行体系提供了额外的流动性支持，成为人民银行补充银行准备金的重要方式。
• 政策导向性：结构性货币政策工具在2022年将成为人民银行货币政策工具的最大增量，有助于实现稳增长目标。

四、未来展望

• 政策扩展可能：未来人民银行可能继续推出类似煤炭清洁高效利用再贷款等工具，以支持更多绿色低碳产业。
• 对降准的影响：如果碳减排支持工具的使用规模足够大，将显著降低对降准等总量工具的依赖。

风险提示

• 对碳减排支持工具的理解存在偏差，可能导致政策执行效果不及预期。
• “双碳”政策方向可能有所调整，影响碳减排支持工具的实际应用与效果。

数据汇总

政策对比

结论

碳减排支持工具的推出标志着人民银行在支持绿色低碳转型方面的重要举措，其通过提供低成本资金支持，有效引导信贷资源向清洁能源、节能环保及碳减排技术领域倾斜，为实现“双碳”目标提供了政策支持。该工具不仅有助于信贷增长，还能缓解银行体系的流动性压力，降低对降准等总量工具的依赖。未来，随着政策的进一步细化和工具的持续创新，碳减排支持工具有望成为结构性货币政策的重要组成部分。