20181028-安信证券-圣邦股份-300661.SZ-毛利率持续提升_业务稳步成长_5页_350kb

报告摘要

公司总结：圣邦股份（300661.SZ）

核心内容

圣邦股份（300661.SZ）在2018年第三季度发布了其业绩报告，整体表现稳健，显示出公司在模拟芯片领域的持续成长能力。公司业务覆盖高性能信号链类模拟芯片和高效低功耗电源管理类模拟芯片，产品体系不断丰富，拥有16大类1000余款产品，形成了较强的市场竞争壁垒。

主要观点

业绩稳步增长：2018年前三季度公司实现营业收入4.35亿元，同比增长17.66%；归属于上市公司股东净利润7221.27万元，同比增长21.91%。尽管第三季度收入增速有所放缓，但整体业绩仍保持增长态势。
毛利率提升显著：第三季度单季销售毛利率达到46.67%，较去年同期提升6.1个百分点，创历史新高，主要得益于产品升级和成本控制。
产品结构优化：公司依托自主研发和创新能力，持续推出新产品，形成“多样性、齐套性、细分化”的产品体系，增强了行业领先地位。
未来增长预期：分析师预计公司2018年至2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元，年均增长率分别为29.7%、27.6%、22.7%。基于其在模拟芯片领域的稀缺性和龙头地位，给予2018年55倍PE估值，6个月目标价为84.35元。
财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，2018E为14.9%，流动比率和速动比率均较高，显示良好的短期偿债能力。同时，公司运营效率逐步提升，固定资产周转天数缩短，流动资产周转天数也在改善。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入	452.0	531.5	654.3	832.2	1,043.6
净利润	80.7	93.9	121.8	155.4	190.7
每股收益	1.02	1.18	1.53	1.96	2.40
每股净资产	3.31	9.59	11.48	13.15	15.09
市盈率	65.0	55.8	43.0	33.7	27.5
市净率	20.0	6.9	5.7	5.0	4.4
毛利率	40.2%	43.4%	43.9%	43.9%	44.2%
净利润率	17.9%	17.7%	18.6%	18.7%	18.3%
ROE	30.7%	12.3%	13.4%	14.9%	15.9%
ROIC	-904.3%	-808.5%	33.8%	110.1%	120.7%
股息收益率	0.0%	0.6%	0.3%	0.4%	0.7%

财务预测与估值

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	14.6%	17.6%	23.1%	27.2%	25.4%
净利润增长率	14.7%	16.3%	29.7%	27.6%	22.7%
EBIT增长率	7.8%	35.1%	30.3%	28.4%	24.4%
ROE	30.7%	12.3%	13.4%	14.9%	15.9%
PEG	2.7	2.1	2.1	1.4	1.0

风险提示

宏观经济下行风险
半导体行业发展低于预期
产业政策落地低于预期

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：84.35元
当前股价（2018-10-26）：66.00元
12个月价格区间：65.67元 / 135.27元

公司基本面

总市值：5,241.28百万元
流通市值：2,780.05百万元
总股本：79.41百万股
流通股本：42.12百万股

业务扩展

公司积极扩展产品销量和业务范围，业绩保持增长。
持续扩展的产品品类和应用领域为公司业绩成长提供了坚实基础。

总结

圣邦股份凭借其在模拟芯片领域的核心技术优势和产品体系的不断丰富，实现了业绩的稳步增长。尽管第三季度收入增速有所放缓，但毛利率显著提升，显示公司盈利能力增强。未来三年的盈利预测表明公司具备较强的持续成长能力，估值合理，投资建议为买入-A。公司具备良好的财务状况和运营效率，同时需关注宏观经济和产业政策等外部风险因素。

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