20220310-国信证券-珀莱雅-603605.SH-1-2月利润+35_增长_渠道_营销进阶助力成长_7页_555kb

珀莱雅 (603605. SH) 总结

核心内容

珀莱雅在2022年1至2月期间，实现了营业总收入6.3亿元，同比增长约30%；归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元，同比增长约35%。在三八节期间，主品牌珀莱雅在天猫和抖音平台分别实现GMV同比增长200%以上和100%以上，表现出强劲的线上销售势头。同时，彩棠品牌在三八节期间GMV同比增长超过400%，成为公司新的增长点。

主要观点

• 业绩增长稳健：珀莱雅在行业整体增速放缓的背景下，依然保持高于行业平均水平的增长，显示其较强的市场竞争力和运营能力。
• 线上渠道持续发力：公司线上以天猫平台为主力，同时积极拓展抖音平台，取得显著增长。线下渠道经过两年调整后，有望逐步恢复至持平状态。
• 产品策略成效显著：公司继续沿用大单品策略，巩固原有成熟系列产品，同时积极拓展美白等新品系列，推动品牌量价齐升。
• 品牌建设稳步推进：彩棠作为国风彩妆品牌，表现优异，有望成为公司第二增长极。公司正加大多品牌集团化布局，提升品牌影响力。
• 营销活动出圈：通过《醒狮少女》主题片、线下联名广告海报以及与多个品牌合作推广，提升了品牌曝光和口碑，进一步巩固市场地位。

关键信息

财务数据概览

• 2022年1-2月：

  • 营业收入：约6.3亿元，同比增长约30%
  • 归属于上市公司股东的净利润：约0.6亿元，同比增长约35%

• 三八节销售表现：

  • 珀莱雅：天猫GMV同比增长200%以上，抖音GMV同比增长100%以上
  • 彩棠：GMV同比增长超过400%，抖音自播观看量突破60W+，销售额同比增长1800%

财务预测与估值

• 2021-2023年EPS预测：2.86/3.47/4.31元/股
• 对应PE估值：58/48/38倍
• 投资评级：维持“买入”评级

可比公司估值表

财务指标分析

风险提示

• 消费需求变化的风险
• 化妆品行业相关政策变动的风险
• 电商增速下滑的风险
• 新品推出不及预期的风险

投资建议

珀莱雅凭借精准的投放布局、持续升级的产品力和强大的多渠道运营能力，实现了业绩的稳定增长。未来，公司将继续巩固渠道及产品优势，加大多品牌集团化布局，以实现中长期持续迭代成长。因此，我们维持“买入”评级。