20220310-华安证券-珀莱雅-603605.SH-1_2月销售高增_3.8营销再出圈_4页_790kb

珀莱雅2022年1~2月销售高增，3.8营销再出圈总结

核心内容

珀莱雅在2022年1~2月实现营业总收入约6.3亿元，同比增长约30%；归属于上市公司股东的净利润约0.6亿元，同比增长约35%。公司通过主品牌与新锐品牌的协同发力，以及创新的营销策略，推动业绩快速增长，品牌影响力进一步提升。

主要观点

• 销售业绩亮眼：1~2月营收与净利均实现大幅增长，反映出公司产品力和市场拓展能力的增强。
• 主品牌表现强劲：珀莱雅在“3·8”节期间，天猫官方旗舰店GMV同比增长超200%，抖音平台GMV增长超100%。多个明星产品销量位居品类前列，如“早C晚A”、“双抗精华”、“红宝石精华”等。
• 新锐品牌彩棠势头强劲：彩棠在“3·8”节期间表现尤为突出，天猫旗舰店GMV同比增长超400%，抖音平台自播观看量突破60万，GMV增长超1800%。多个彩妆大单品表现优异，品牌增长曲线初现。
• 营销活动出圈：公司以“#性别不是边界线偏见才是”为主题，推出3.8特别策划，话题热度破1.2亿，实现品牌曝光与口碑双增长。线上通过达人种草、主题片拍摄等方式增强影响力，线下联合多个品牌在多个城市地标投放广告，提升品牌认知度。
• 投资建议：公司凭借强大的研发支持和线上运营能力，业绩持续高增，品牌矩阵逐步完善，未来增长潜力大。我们维持“买入”评级，预计2021~2023年每股收益分别为2.91、3.52、4.24元/股，对应PE分别为58、47、39倍。

关键信息

财务指标概览

指标	2022年1~2月	2021年	2022年	2023年
营业收入（亿元）	6.3	4720	5828	7113
净利润（亿元）	0.6	584	708	852
毛利率（%）	-	64.1%	64.2%	64.8%
ROE（%）	-	19.6%	19.2%	18.8%
EPS（元）	-	2.91	3.52	4.24
P/E	-	57.52	47.47	39.44
P/B	-	11.29	9.12	7.41
EV/EBITDA	-	33.00	27.36	22.43

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	20.1%	25.8%	23.5%	22.0%
归属于母公司净利润增长率（%）	21.2%	22.7%	21.2%	20.4%
毛利率（%）	63.6%	64.1%	64.2%	64.8%
净利率（%）	12.7%	12.4%	12.1%	12.0%
ROE（%）	19.9%	19.6%	19.2%	18.8%
资产负债率（%）	31.8%	33.9%	34.9%	34.8%
净负债比率（%）	46.5%	51.3%	53.7%	53.4%
流动比率	2.07	2.20	2.33	2.48
速动比率	1.59	1.82	1.95	2.10
总资产周转率	1.03	1.03	1.02	1.03

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，分析师王洪岩具有证券投资咨询执业资格。报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容不得私自转载或转发，否则将承担相应法律责任。