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中国港口行业展望（2022年12月）

核心内容概述

2022年以来，受疫情反复及国内外经济下行压力影响，我国港口生产增速有所回落。展望未来，全球经济复苏动能弱化及贸易增长放缓对外贸需求形成制约；国内经济则面临防疫政策放开后疫情的短期冲击及居民收入增速放缓压力。各项稳增长、促消费的政策虽有助于经济及内需的恢复，但政策传导周期及实际落地效果尚待观察，经济及内需的恢复存在一定不确定性。港口行业需求支撑力度较弱。港口企业盈利能力有所增强，但财务杠杆呈上升趋势，偿债指标有所弱化但仍处于合理水平。未来一段时间，港口行业经营状况及偿债能力面临弱化风险，行业展望为稳定弱化。

主要观点

• 行业基本面：
  2021年，我国港口货物吞吐量及集装箱货物吞吐量均实现较快增长，但2022年前三季度增速放缓，沿海港口外贸货物吞吐量增速呈现为负。

  • 全国港口货物吞吐量在2021年同比增长6.80%，2022年前三季度同比增长0.10%。
  • 沿海港口货物吞吐量在2021年同比增长5.20%，2022年前三季度同比增长0.90%。
  • 沿海港口外贸货物吞吐量在2021年同比增长12.20%，但2022年前三季度同比下降2.70%。

• 集装箱吞吐量：
  2021年全国港口集装箱吞吐量同比增长7.00%至2.83亿TEU，2022年前三季度同比增长4.00%至2.19亿TEU。

  • 上海港、宁波舟山港及深圳港集装箱吞吐量增速均超过8.00%。
  • 大连港及营口港集装箱吞吐量增速下滑，主要因腹地经济疲软及疫情扰动。

• 行业投资与资源整合：

  • 水运建设投资自2020年以来呈现正增长，绿色港口及智慧港口建设投资进一步上升。
  • 各省港口资源整合持续推进，有助于港口间协同发展及提升议价能力。
  • 河北省港口资源整合取得重大进展，但广东省仍进展缓慢。

关键信息

• 行业财务表现：

  • 2021年港口企业盈利能力增强，样本企业营业收入同比增长15.04%，净利润同比增长54.85%。
  • 2022年前三季度，样本企业营业收入同比增长2.17%，净利润同比增长10.81%。
  • 财务杠杆呈上升趋势，资产负债率均值为52.86%，总资本化比率均值为45.55%。
  • 偿债能力指标如EBITDA对总债务的覆盖能力下降，但经营现金流对总债务的保障能力较为稳定。

• 样本企业财务数据（部分）：

  • 北部湾港：2021年营业收入58.98亿元，净利润11.52亿元，投资收益7.05亿元。
  • 广州港：2021年营业收入120.20亿元，净利润12.80亿元，投资收益5.98亿元。
  • 上海港：2021年营业收入342.89亿元，净利润154.81亿元，投资收益100.93亿元。
  • 招商港口：2021年营业收入152.84亿元，净利润76.55亿元，投资收益66.37亿元。

行业展望

• 行业展望为“稳定弱化”：未来12~18个月，港口行业总体信用质量较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。
• 未来趋势：
  • 经济复苏及贸易增长的不确定性将对港口行业需求形成制约。
  • 水运建设投资仍将保持正增长，港口资源整合进一步深化，有助于协同发展及提升议价能力。
  • 财务杠杆上升及偿债能力弱化仍需关注，港口行业经营状况及信用质量面临一定风险。

未来风险与挑战

• 宏观经济波动：疫情反复及经济下行压力对港口行业需求形成制约。
• 投资建设需求：港口建设及智能化、绿色化投资仍需持续，财务杠杆或继续上升。
• 政策效果：稳增长及促消费政策虽有望加码，但政策传导周期及落地效果尚需观察。

行业展望定义

联络信息

附注

• 本报告由中诚信国际信用评级有限责任公司发布，享有完全的著作权。
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• 投资者在进行交易决策时应自行研究和评估相关金融产品的信用状况。