国防军工行业：垂直起降固定翼无人机，充满活力的细分赛道-20210124-东方证券-30页_1mb

垂直起降固定翼无人机：充满活力的细分赛道

核心内容

无人机系统正以快速迭代的技术推动其在军事与民用领域的广泛应用。根据《无人机系统发展白皮书》，2019-2029年全球无人机系统将保持年均增速20%以上，累计产值将超过4000亿美元。无人机系统由机体、动力系统、任务载荷、数据链及地面站等组成，其发展呈现多样化、智能化和通用化趋势。

垂直起降固定翼无人机（VTOL）因其独特构型，成为近年来无人机领域最具活力的细分赛道之一。其兼具固定翼无人机的航程远、速度快等优点和多旋翼无人机的垂直起降能力，适用于复杂地形和长时间任务，是未来无人机发展的重要方向。

主要观点

• 技术发展推动无人机应用拓展：随着人工智能、半导体、传感器等技术的快速发展，无人机系统具备小型化、智能化、低成本的特点，推动其从军事领域向民用领域扩展。
• 军用无人机军事化应用加速：美军将垂直起降飞行器列为十大未来关键装备之一，推动“敏捷至上”（AgilityPrime）项目，推进eVTOL技术在军事领域的应用。
• 民用无人机市场由toC转向toB：工业无人机市场增长迅速，预计2020年将首次超过消费级无人机，成为全球民用无人机增长新引擎。
• eVTOL推动城市空中交通（UAM）商业化：eVTOL技术成为UAM发展的重要支撑，日韩率先在国家层面制定UAM产业规划，推动其商业化进程。

关键信息

• 全球无人机市场增长：预计2019-2029年全球无人机系统产值将超过4000亿美元，带动相关产业配套和创新服务市场。
• 军用无人机市场情况：我国军用无人机技术深厚，市场份额位居全球第二，翼龙系列和彩虹系列是主要出口机型。
• 垂直起降技术优势：VTOL无人机在复杂地形和任务执行方面具有显著优势，能够实现快速起降、悬停和长航程，适用于军事和城市交通。
• eVTOL项目进展：美军“敏捷至上”项目计划于2023年完成适航审定，2025年初实现规模化应用。Joby和Beta已进入试飞阶段。
• 中国工业无人机市场：2020年中国工业无人机市场规模273.21亿元，占全球民用市场的45.61%，预计2021-2024年CAGR维持53.27%，成为主要增长引擎。

投资建议与投资标的

• 投资机会：垂直起降（VTOL）无人机产业链具备良好的投资前景，涵盖动力系统、飞控与导航、传感器、材料及制造等多个领域。
• 关注企业：包括Joby、Beta、亿航智能、Volocopter、Lilium等，以及中国相关无人机制造企业，如纵横股份、航天彩虹等。

风险提示

• 新型无人机发展不及预期。
• 商用市场增长不如预期。

图表与数据

• 图1：无人机行业发展历程
• 图2：无人机系统组成
• 图3：无人机系统产业发展趋势
• 图4：2020年7月，习近平总书记指出“无人作战正在深刻改变战争面貌”
• 图5：军用智能无人系统的三个发展方向
• 图6：中国电科展示无人机蜂群发射车
• 图7：2000-2019年全球无人机出口数量
• 图8：2010-2019年全球无人机出口数量占比（按国家分）
• 图9：2010-2019年中国无人机出口数量占比（按机型分）
• 图10：全球民用无人机市场规模（亿元）
• 图11：2020年工业无人机成为全球民用无人机新引擎
• 图12：中国民用无人机市场规模（亿元）
• 图13：2021年工业无人机成为我国民用无人机新引擎
• 图14：垂直起降（VTOL）蕴含巨大市场需求
• 图15：2020年日韩在国家层面制定城市空中交通（UAM）产业政策规划

表格数据

• 表1：无人机分类（按气动布局分）
• 表2：无人机系统分类表
• 表3：RQ-4“全球鹰”无人机项目采购费投入情况
• 表4：我国军用无人机升级迭代速度快，逐步向察打一体型发展
• 表5：需要重点加强的无人机系统技术
• 表6：无人机发动机应用情况
• 表7：2010-2019年中国无人机出口数量（按机型、出口国分）
• 表8：美空军“敏捷至上”项目的三大应用场景和相应技术指标需求
• 表9：诸多商业电动垂直起降企业参与美空军“敏捷至上”项目
• 表10：美空军“敏捷至上”项目具体计划和进展情况
• 表11：电动垂直起降(eVTOL)受到资本市场青睐
• 表12：eVTOL加速城市空中交通(UAM)商业化
• 表13：传统车企积极布局eVTOL
• 表14：无人机行业发展已上升至我国国家战略
• 表15：2020年，日韩在国家层面制定城市空中交通(UAM)产业政策规划