20250511-创元期货-有色锡周报_又是强现实与弱预期的博弈_13页_1mb

锡周报核心总结

一、市场概述

本周锡价延续震荡走势，全球及中国经济面临压力，制造业PMI持续下降，市场对需求预期普遍谨慎。国内锡现货维持升水格局，但库存小幅累库，显示下游采购积极性减弱。

二、主要观点：强现实与弱预期的博弈

当前锡市场呈现强现实库存偏紧与弱预期需求透支的博弈状态。

1. 供应端：佤邦恢复部分复产，但进度缓慢；短期内全球锡矿供应暂无明显放松，尤其是国内云南江西地区冶炼厂因原料紧张开工率下滑。
2. 需求端：终端消费存在透支风险，尤其光伏行业；新能源车、消费电子行业则保持增长。

三、核心数据与动态

1. 全球PMI连续下降：4月全球制造业PMI录得49.1，连续2个月环比下降，全球经济承压。
2. 产量锐减：2025年4月国内精锡产量15200吨，同比下滑813%；再生锡产量同比亦小幅减少。
3. 库存与比价：国内累库360吨，库存维持在10193吨；内外价差大幅收窄，进口窗口优势若现。
4. 政策：印尼提高部分矿产权利金税率，影响精锡出口成本。

四、下周重点关注

1. 锡矿复产进度与预期差情况。
2. 需求端表现，特别是光伏和消费电子的需求透支风险。
3. 价格波动及进口增量情况。

总体来看，当前锡价走势弱震荡，但需警惕复产带来的供应预期增长与终端需求透支的博弈变化。