Thanachart Capital Summary
核心内容
Thanachart Capital Plc (TCAP) 是泰国的一家金融控股公司，其主要业务包括商业银行、证券业务、基金管理、人寿及非人寿保险和租赁业务。公司预计在2016年第三季度实现净收入15亿泰铢，同比增长13.6%及环比增长4.8%。主要因素包括贷款损失准备金减少、有效税率大幅下降以及费用收入增加。
主要观点
- 净收入增长：预计TCAP在2016年第三季度的净收入将达到15亿泰铢，同比增长13.6%和环比增长4.8%。
- 贷款下降趋势：尽管贷款规模预计会继续下降，但下降速度将有所放缓，预计为季度环比下降0.8%。
- 不良贷款率下降：不良贷款率预计会进一步下降，从2QFY16的2.7%降至更低水平，从而推动贷款损失准备金减少。
- 净息差（NIM）提升：由于资金成本下降，预计NIM将上升至3%，从2QFY16的2.98%。
- 未来盈利预测：对于FY16和FY17的盈利预测保持不变，预计FY16净收入将增长8.8%至59亿泰铢，FY17净收入将增长11.3%至65亿泰铢。
- 评级与目标价：维持“Accumulate”评级，目标价为45泰铢/股，较当前收盘价41.25泰铢有14.42%的上涨空间。
关键信息
公司数据
| 项目 |
2016年 |
2015年 |
2014年 |
2013年 |
| 净收入（Bt） |
5,913 |
5,437 |
5,120 |
5,120 |
| 每股收益（Bt） |
4.63 |
4.25 |
4.01 |
4.01 |
| 市值（Bt） |
48,061 |
48,061 |
48,061 |
48,061 |
| 市净率（X） |
8.9 |
8.0 |
9.7 |
10.3 |
| 股息收益率（%） |
4.8 |
5.3 |
4.4 |
3.9 |
财务预测
| 项目 |
FY16E |
FY17E |
| 净收入（Bt） |
5,913 |
6,578 |
| 每股收益（Bt） |
4.63 |
5.15 |
| 市净率（X） |
8.9 |
8.0 |
| 股息收益率（%） |
4.8 |
5.3 |
贷款与不良贷款
- 贷款规模预计在3QFY16季度环比下降0.8%。
- 不良贷款率预计从2QFY16的2.7%进一步下降。
资本与负债
| 项目 |
FY16E |
FY17E |
| 资产总额（Bt） |
975,978 |
1,015,880 |
| 负债总额（Bt） |
857,404 |
890,103 |
| 股东权益（Bt） |
118,574 |
125,777 |
财务比率
| 比率 |
FY16E |
FY17E |
| 净息差（%） |
2.78 |
2.83 |
| 资产回报率（ROA） |
0.60 |
0.66 |
| 股东权益回报率（ROE） |
5.14 |
5.38 |
| 负债与权益比率 |
7.71 |
7.56 |
股票表现
| 项目 |
1个月 |
3个月 |
1年 |
| 股票价格变动（%） |
8% |
14% |
37% |
| 相对于SET指数变动（%） |
14% |
20% |
21% |
股票目标价与评级
- 目标价：45泰铢/股，较当前价格有14.42%的上涨空间。
- 评级：维持“Accumulate”评级。
公司概况
- 总部地址：444 MBK TOWER, FLOOR 16-17, PHAYATHAI ROAD, WANG MAI, PATHUM WAN, Bangkok 10330
- 联系电话：66 2 217 8000
- 传真：66 2 217 8312
- 网址：http://www.thanachart.co.th
- 行业分类：金融 / 银行业
业务结构
- 金融业务组：包括商业银行、证券业务、基金管理、人寿及非人寿保险、租赁业务。
- 支持业务组：包括法律与评估服务、汽车贷款代理、培训服务。
关键发展
- FY14：TCAP与MBK共同收购Siam City Life Assurance的所有股份。
- FY13：TBANK与Prudential Life Assurance签订银行保险合作协议。
风险因素
- 国内和全球经济不确定性
- 信用风险
- 监管规则变化
估值方法
- 市净率（P/B）：0.9倍
- 估值倍数：基于最新收盘价计算
股票评级与数据来源
- 数据来源：公司数据，PSR预测
- 估值比率：基于最新收盘价计算
