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政策落实巩固复苏，海外衰退信号渐强

摘要

本报告分析了2022年10月国内和海外经济形势，指出国内稳增长政策逐步落地，经济复苏态势延续，而欧美经济面临衰退风险，能源危机仍未解除。同时，报告还总结了国内高频经济数据表现，以及下周重点关注的经济指标和风险提示。

一周大事记

国内：宏观审慎调节参数上调，稳汇率稳外资信号持续释放

• 绿色建材政策扩大：财政部、住建部和工信部发布政策，自2022年11月起，在48个市（市辖区）实施绿色建材支持政策，2025年实现全覆盖，推动建筑领域减碳。
• 稳外资政策出台：国家发改委等部门发布政策，支持制造业和现代服务业吸引外资，优化投资环境，稳定外商投资存量，提升外商投资质量。
• 跨境融资宏观审慎调节参数上调：央行和外汇局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，有助于稳定人民币汇率预期。
• 财政数据改善：2022年前三季度财政收入同比增长，9月财政支出增长，民生保障支出保持高增，基建支出仍为稳增长重要抓手。
• “放管服”改革推进：国办发布《分工方案》，提出21项重点任务，涉及多个领域，助力四季度经济复苏。政策多次提及“保交楼”，有助于提振房地产市场预期。
• 房地产政策发力：一行两会一局会议部署楼市、股市、汇市健康发展，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场稳定。

海外：欧美经济衰退风险加大，能源危机仍未解除

• 欧美PMI走低：美国和欧元区10月制造业、服务业PMI均降至荣枯线以下，经济衰退风险上升。
• 英国新首相上任：苏纳克接任首相，主张财政审慎，可能缓解市场对加息的担忧，但需观察其应对通胀和经济衰退的措施。
• 欧洲天然气价格跌至负数：欧洲部分天然气现货价格跌成负数，主要因高库存，但能源危机尚未完全解除，冷冬和地缘政治不确定性可能引发价格上涨。
• 欧央行继续加息：欧央行宣布加息75个基点，未来或继续加息，但经济下行压力和高通胀仍存，资产价格波动风险加大。
• 美国经济数据分化：美国三季度GDP环比增长2.6%，出口和消费有所回升，但住宅投资和私人库存投资下降，经济衰退风险依然较大。

国内高频数据

上游：原油、阴极铜价格月环比上升，铁矿石价格月环比下降

• 布伦特原油和WTI原油价格月环比上升，但同比增速继续下滑。
• 铁矿石期货结算价月环比下降2.08%，同比降幅扩大。
• 阴极铜期货结算价月环比上涨1.84%，但同比降幅扩大。

中游：PTA产业链负荷率上升，水泥价格月环比上涨，动力煤价格月环比下降

• PTA产业链负荷率月均值上升7.55个百分点，显示生产端逐步恢复。
• 水泥价格指数月环比上涨4.68%，动力煤价格指数月环比下降4.70%。

下游：房地产销售月环比下降，汽车零售表现转弱

• 房地产销售月环比下降25.15%，一、二、三线城市同比增速均下滑。
• 汽车零售表现转弱，受疫情和政策影响，市场恢复较慢。

物价：蔬菜价格月环比下降，猪肉价格月环比上涨

• 蔬菜价格月环比下降5.29%，猪肉价格月环比上涨11.68%，显示食品价格波动较大。

下周重点关注

风险提示

• 疫情进一步扩散，可能影响经济复苏进程。
• 政策落地不及预期，可能影响市场信心。
• 海外需求下滑超预期，可能对出口产生负面影响。

关键信息总结

• 国内政策发力：绿色建材政策、稳外资政策、汇率调节政策等持续释放积极信号，有助于稳定市场预期。
• 经济复苏态势：国内经济在政策推动下逐步恢复，但部分领域如房地产仍面临压力。
• 海外经济承压：欧美PMI走低，经济衰退风险上升，能源危机持续，对通胀和市场稳定构成挑战。
• 数据趋势：国内上游和中游部分行业价格回升，但部分下游行业如房地产、汽车销售表现疲软。
• 汇率波动：人民币汇率受中美利差影响，短期走贬，但中长期有望回归均衡水平。

主要观点

• 国内经济在政策支持下延续复苏，但需警惕部分行业如房地产和消费的恢复速度。
• 海外经济面临衰退风险，能源危机尚未缓解，可能对全球市场带来波动。
• 下周将有多个重要经济数据发布，可能对市场走势产生重要影响。
• 长期来看，国内政策的持续发力将有助于经济稳定，但海外不确定性仍需关注。