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五矿期货LPG周报总结

核心内容概览

• 市场趋势：本周国内液化气市场呈上行趋势，LPG盘面创上市以来新高，基差走弱。
• 价格表现：国内LPG平均价格为4657元/吨，较上周上调81元/吨；国际CP价丙烷681美元/吨，丁烷676美元/吨，较前一交易日分别上涨4美元/吨。
• 供需分析：国内LPG商品量略有上升，预计下周变化不大；国际到港量减少，下周以华东为主资源预期增多。
• 需求情况：化工需求超预期，对冲燃烧需求下滑，表现淡季不淡；PDH装置开工率持稳，烷基化和MTBE开工率上升。
• 库存与利润：国内港口库存小幅下降，进口利润倒挂，预计下周利润进一步拉大。
• 交易建议：建议回调做多，整体维持震荡偏强趋势。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 国内价格：本周国内液化气价格整体上涨，华南主流4600-4750元/吨，华东主流4670-4900元/吨，山东主流4850-4900元/吨。
• 国际价格：国际冷冻货价格先跌后涨，主要因供应预期收紧和巴拿马运河拥堵缓解。
• 基本面评估：国内LPG基本面中性，国际基本面偏紧，进口成本支撑盘面底部，PDH装置投产需求边际向好，LNG大涨利好LPG。
• 交易建议：建议回调做多，维持震荡偏强趋势。

2. 期现市场

• CP价格：沙特8月CP价丙烷660美元/吨，丁烷655美元/吨，较上月分别上涨40美元/吨和35美元/吨。
• 进口成本：丙烷折合到岸成本约4969元/吨，丁烷约4933元/吨，支撑国内现货价格。
• 期现结构：LPG盘面高位突破，基差走弱，仓单量保持稳定。

3. 利润与库存

• 进口利润：本周港口利润倒挂，预计下周利润仍倒挂且进一步拉大。
• 库存情况：华东港口库存仍累库，华南库存小幅下降。
• 成本支撑：海外价格上涨支撑国内成本，推动现货价格上涨。

4. 供给端

• 国内产量：本周国内LPG商品量为51.57万吨，较上周略有上升，预计下周变化不大。
• 炼厂检修：大部分炼厂检修结束，恢复生产，但部分装置仍处于检修状态。
• 进口情况：2021年6月LPG进口量创近五年新高，液化丙烷进口量大幅增加。

5. 需求端

• 燃烧需求：夏季气温高导致燃烧需求下降，LPG/LNG比值低于标准线，LPG更具经济性。
• 化工需求：烷基化和MTBE开工率上升，PDH装置开工率持稳，化工需求超预期。
• PDH项目：2021年下半年将有大量PDH项目投产，原料完全依赖进口丙烷，使中国成为丙烷最大进口国。

产业链与相关性分析

• LPG与其他化工品相关性：

  • 与原油、石脑油、丙烷等密切相关，相关性较高。
  • 与天然气、煤等关联较弱，相关性较低。

• 产业链图示：

  • LPG产业链图示和下游化工产业链图示展示LPG在产业链中的位置及下游需求。

供需平衡表（年度）

供需平衡表（月度）

未来展望与建议

• PDH装置：2021年下半年将有大量PDH项目投产，原料依赖进口丙烷，将提升丙烷进口需求。
• 市场趋势：预计PG盘面维持震荡偏强，建议回调做多。
• 库存与利润：进口利润倒挂，港口库存小幅下降，需关注后续变化。

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