零售行业2025年展望：消费品以旧换新加力扩围_电子消费领域迎来国补热潮_12页_997kb

零售行业2025年展望总结

核心内容

2025年零售行业将继续以消费品以旧换新为核心政策导向，同时推动零售商业设施改造与创新，以应对线上平台和电商对实体零售的冲击，提升行业整体盈利能力。

主要观点

• 消费市场增长平稳但增速放缓：2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，增速同比下滑3.7个百分点；服务零售对消费增长贡献显著，增速高于商品零售。
• 以旧换新政策成效显著：2024年国家出台多项政策支持消费品以旧换新，带动汽车、家电、家装家居等产品销售额超过1.3万亿元；2025年政策将进一步扩围，增加数码产品购新补贴。
• 实体零售面临挑战：线上零售持续冲击实体零售，百货业态持续承压，2024年前三季度零售行业盈利整体下行，部分企业出现亏损。
• 零售业态分化明显：便利店、专业店和超市表现相对稳定，而百货和专卖店盈利压力较大，部分企业闭店以应对市场变化。
• 零售企业信用状况良好：截至2024年末，零售行业存续主体整体信用等级较高，债务压力不大，存续债券期限结构较为分散。

关键信息

一、2024年行业概况

• 全国社会消费品零售总额为48.79万亿元，同比增长3.5%。
• 服务零售增速高于商品零售，全年服务零售额同比增长6.2%。
• 网络零售占比持续提升，实物商品网上零售额同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重从22.4%升至26.8%。
• 必选消费品如粮油食品增长较快，而可选消费品如金银珠宝、化妆品增速下滑。
• 家电和家具销售在政策支持下表现良好，9月至12月增速显著提升。

二、行业政策

• 政策支持以旧换新：2024年国家出台多项政策支持“两新”行动，包括家电以旧换新补贴、数码产品购新补贴等。
• 2025年政策扩围：1月出台《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将家电补贴范围扩大至12类，对手机、平板、智能手表（手环）实施购新补贴。
• 零售业创新提升：《零售业创新提升工程实施方案》鼓励百货和购物中心进行“一店一策”改造，提升零售效率和品质化供给，推动与数字经济融合。

三、盈利能力分析

• 盈利整体下行：2024年前三季度零售行业盈利整体下滑，约60%的样本企业营业收入下降，约63%的净利润下降。
• 百货业态压力较大：百货企业中，约69.23%的营业收入下降，66.67%的净利润下降。
• 超市业态相对稳定：超市企业中，营业收入下降4家，净利润下降7家，但部分企业如步步高实现扭亏为盈。
• 政策落地带来转机：随着《零售业创新提升工程实施方案》逐步落地，零售行业盈利有望改善。

四、信用状况

• 存续主体信用较高：截至2024年末，零售行业存续主体整体信用等级较高，以AA+和AAA为主。
• 债券期限结构分散：存续债券以短期融资券和中期票据为主，期限结构较为分散，整体债务压力不大。
• 债券发行利率较低：各期限债券的发行利率和利差与信用等级呈负相关，AAA级企业债券利率较低，AA+级企业债券利率较高。

总结

2025年零售行业将在消费品以旧换新政策的推动下，继续寻求增长和转型。尽管实体零售面临线上冲击和盈利压力，但政策支持和业态创新有望缓解行业困境，提升整体盈利能力。同时，零售行业信用状况良好，存续债券期限结构分散，债务压力不大，为行业未来发展提供了良好的财务基础。