20230115-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_黄金珠宝终端销售数据或已触底_关注疫后复苏投资机会_13页_717kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周商贸零售行业周报主要聚焦于黄金珠宝行业销售数据触底、疫后复苏机会，同时涵盖多个细分领域如医美化妆品、电商、钻石黄金珠宝、免税旅游出行、教育、线下零售及专业零售、小家电、超市及其他专业连锁的行业观点及投资建议。报告指出，2022年Q4黄金珠宝销售数据已触底，2023年元旦后销售明显恢复，叠加春节返乡潮，黄金珠宝行业有望迎来业绩增长。同时，行业整体估值较低，具备估值修复潜力。

主要观点

黄金珠宝行业

• 销售数据触底：周大福2022年Q4内地黄金珠宝销售同比下滑20.4%，港澳及其他市场下滑11.1%。同店零售额下滑33.1%，销售量下滑37.4%。
• 疫后复苏：2023年元旦后黄金珠宝销售开始明显恢复，春节返乡潮可能进一步刺激销售。
• 开店恢复：随着防疫政策的不确定性消除，黄金珠宝头部品牌加盟商开店节奏有望恢复至疫情前水平。
• 投资建议：推荐迪阿股份、中国黄金、周大生、周大福，建议关注潮宏基、老凤祥等。

医美化妆品板块

• 渗透率提升：95后和00后对医美接受度高，市场持续扩容。
• 三大逻辑：渗透率提升、轻医美增长、国产化提升。
• 推荐标的：爱美客、雍禾医疗、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份、上海家化。

电商板块

• 产业互联网：推荐产业互联网板块，特别是工业品类电商，具有高增长潜力。
• 推荐标的：国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿。

钻石黄金珠宝板块

• 培育钻石：渗透率快速提升，中国在产业链中占据重要位置。
• 推荐标的：中兵红箭、力量钻石、迪阿股份、周大生、周大福、中国黄金；建议关注潮宏基、老凤祥等。

免税旅游出行板块

• 疫情后复苏：随着防疫政策调整，国内旅游出行有望逐步恢复。
• 推荐标的：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。

教育板块

• 政策支持：政策处于支持状态，疫情带来的悲观预期给予板块良好估值。
• 推荐标的：中教控股、中公教育；建议关注中国东方教育、东方时尚、中国科培、希望教育、新高教集团等。

线下零售及专业零售板块

• 超市恢复：疫情保供期间展现供应链能力，关注其恢复情况。
• 推荐标的：名创优品、永辉超市、家家悦、红旗连锁。

小家电板块

• 品牌化趋势：投影仪、扫地机器人等品类处于品牌化前端，国内品牌力持续提升。
• 推荐标的：极米科技；建议关注科沃斯、石头科技。

关键信息

行业走势

• 本周申万商贸零售指数上涨0.44%，美容护理板块下跌2.14%。
• 年初至今申万商业贸易指数上涨0.71%，美容护理上涨2.20%。

估值表

• 黄金珠宝行业：迪阿股份（P/E 2023E 17倍）、周大生（12倍）、周大福（18倍）、中国黄金（20倍）。
• 医美化妆品：珀莱雅（52倍）、贝泰妮（36倍）、华熙生物（51倍）、爱美客（62倍）。
• 电商板块：国联股份（25倍）、密尔克卫（31倍）、汇通达网络（29倍）、厦门象屿（7倍）。
• 小家电：极米科技（25倍）、安克创新（21倍）。
• 超市及其他专业连锁：名创优品（21倍）、永辉超市（27倍）、家家悦（20倍）。

投资建议

• 黄金珠宝：推荐迪阿股份、中国黄金、周大生、周大福，建议关注潮宏基、老凤祥。
• 医美化妆品：推荐爱美客、朗姿股份，建议关注贝泰妮、华熙生物、珀莱雅。
• 电商：推荐国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿。
• 免税旅游出行：推荐中国中免，建议关注上海机场、海南机场。
• 教育：推荐中教控股、中公教育，建议关注中国东方教育、东方时尚、中国科培、希望教育、新高教集团。
• 线下零售及专业零售：推荐名创优品、永辉超市。
• 小家电：推荐极米科技，建议关注科沃斯、石头科技。

风险提示

• 开店不及预期
• 消费数据不及预期
• 疫后恢复不及预期
• 原材料价格波动
• 疫情反复
• 市场竞争加剧
• 重要客户流失
• 政策风险
• 供应链风险

其他重要公告与新闻

• 极米科技：发布2023年股权激励计划草案，涉及318名员工。
• 国联股份：2022年扣非净利润预增95.40%~98.23%。
• 科思股份：2022年归母净利润预增170.95%~201.05%。
• 明月镜片：归母净利润预增46.29%~74.23%，调整盈利预测并维持“买入”评级。
• 贝泰妮：持股5%以上股东计划减持股份。
• 当当网入驻京东：双方达成战略合作，深化在货品融通、客户服务等领域的合作。
• 2022年餐饮企业消失：至少51.9万家餐饮企业注销，134家餐饮品牌关闭超1873家门店。
• 北向资金加仓：8个交易日内净买入超500亿元，重点加仓中国平安、宁德时代等。
• 社交电商投诉：小红书、达令家、一直娱等平台上榜。

估值与评级

• 买入：迪阿股份、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客、国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿、极米科技、明月镜片。
• 增持：周大福、上海机场。
• 未评级：部分公司因盈利预测不明确或未达标准。

结语

黄金珠宝行业销售数据已触底，疫后复苏趋势明显，开店节奏有望恢复。行业整体估值较低，具备增长潜力。建议重点关注黄金珠宝、医美化妆品、电商、免税旅游出行、教育等板块，同时警惕疫情反复及市场恢复不及预期等风险。