20220424-国联证券-安恒信息-688023.SH-行业竞争加剧_转型影响业绩_3页_298kb

安恒信息（688023）总结

核心内容

安恒信息在2021年及2022年一季度经历了显著的业绩波动，主要受到行业竞争加剧和战略转型的影响。2021年公司实现营业收入18.20亿元，同比增长37.59%，但归母净利润大幅下降至1380.65万元，同比减少89.71%；扣非归母净利润由盈转亏。2022年一季度营业收入为2.33亿元，同比增长26.9%，但归母净利润为-1.90亿元，同比扩大亏损，基本每股收益为-2.42元。

主要观点

• 收入结构优化：公司收入来源逐步向高附加值产品和服务倾斜，其中安全服务收入增长最快，达59.83%。
• 毛利率下降：2021年销售毛利率为63.96%，同比下降5.01个百分点，主要由于成本上升和市场竞争。
• 费用率提升：销售费用增长44.72%，管理费用增长显著，销售净利率下降9.35个百分点。
• 研发投入加大：截至2021年底，公司研发人员达1255名，同比增长37.61%，研发费用为5.36亿元，同比增长71.82%，占营收比重达29.42%，研发投入100%费用化。
• 战略转型影响：公司持续在云安全、大数据安全、物联网安全和安全服务等领域投入，新业务有望成为新的利润增长点。
• 盈利预测调整：考虑到行业竞争、估值变化等因素，公司2022-2024年营收预测分别为24.06亿元、31.32亿元和40.24亿元，归母净利润分别为0.17亿元、0.84亿元和1.53亿元。
• 估值调整：公司PE从2021年的738倍降至2022年的617倍，2023年为122倍，2024年为67倍。
• 维持“增持”评级：分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复
• 下游客户支出不达预期
• 网络安全和云计算市场竞争加剧
• 新业务市场拓展不达预期

投资建议

• 投资建议：增持
• 当前价格：129.74元
• 目标价格：未提供

总结

安恒信息在2021年及2022年一季度面临业绩下滑，主要因战略转型和行业竞争。尽管如此，公司持续加大研发投入，优化收入结构，安全服务和数据安全相关产品增长显著。未来几年，公司预计营收和净利润将逐步回升，估值也有所下降，分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。