20230625-浙商证券-轻工行业周报_618虹吸效应显著_头部品牌靓丽_消费顺势修复_29页_4mb

轻工制造行业周报总结

投资要点

1. 家居行业：

   • 定制家居龙头收入增长确定性较强，软体家居龙头利润率表现更优。
   • 618大促中，软体和卫浴龙头表现亮眼，智能马桶业务保持高增速。
   • 地产调控影响下，龙头公司收入稳健，但Q3增长存在不确定性。

2. 造纸行业：

   • 浆价下行带动盈利改善，特纸龙头受益明显，预计H2盈利弹性加速。
   • 废纸价格稳中有跌，利润底部待磨砺，消费复苏或带来纸价上行机会。
   • 大宗纸估值处于低位，左侧布局安全边际高。

3. 必选消费：

   • 618期间均价提升明显，消费升级趋势延续。
   • 卫生巾、生活纸、文具等领域龙头表现亮眼，国产品牌持续替代。
   • 必选消费刚需特性突出，产品结构优化提升盈利能力。

618大促亮点

• 卫浴：智能马桶高增，国货强势增长。
• 软体家居：慕思股份、顾家家居等龙头电商渠道表现亮眼。
• 宠物消费：国产品牌表现优异，烘焙粮、主粮等产品优势显著。

风险提示

• 需求疲软、原材料价格波动、地产调控超预期。
• 纸价涨幅低于预期可能影响盈利弹性。
• 第三方数据可信性及汇率波动风险。

投资建议

• 家居行业：关注定制龙头（志邦家居、索菲亚）和软体家居（慕思股份、顾家家居）。
• 造纸行业：左侧布局特纸龙头（华旺科技、冠豪高新、仙鹤股份）和大宗纸龙头（太阳纸业、玖龙纸业）。
• 必选消费：推荐晨光文具、公牛集团、百亚股份等产品升级受益标的。

板块估值

• 家具：欧派家居、索菲亚、顾家家居估值中性。
• 造纸：太阳纸业估值低估，博汇纸业高股息率优势明显。

下周注意事项

• 跟踪股东大会及解禁情况。
• 关注浆价、纸价波动及地产数据对公司的影响。