20250804-东海期货-东海原油聚酯周度策略_终端负反馈持续_关注减停产挺价风险_17页

东海原油聚酯周度策略报告摘要

核心观点：
短期原油市场呈现偏弱震荡，聚酯产业链终端负反馈持续，市场关注减停产挺价风险。

一、原油市场分析

1. 短期走势：受俄罗斯二级制裁风险影响，原油价格先扬后抑。超预期的非农数据进一步拉低风险资产价格中枢，叠加OPEC+超54.8万桶/日增产预期，价格承压。
2. 结构变化：美、布原油远期月差出现转强，短期与长期价差背离，基差走低（贴水约10美元），显示现货成交缩量及供需矛盾发酵。
3. 库存与需求：主要消费地成品油库存处于季节性低位，炼厂利润高位回落；需求端柴油走弱、终端开工不足（聚酯下游整体88.1%），累库预期抑制价格。
4. 风险因素：地缘冲突升级、俄罗斯制裁实际落地、关税谈判进展、增产超预期等均可能引发油价波动。

二、聚酯产业链动态

1. PTA与PX：PX价格下降、PX对石脑油价差走弱，PTA加工差维持低位（约150），库存回升。
2. 乙二醇：开工率提升，供应压力逐渐显现，进口水平低位但气制装置复产将逐步增加，中下游囤货需求疲软，累库风险上升。
3. 终端需求：织机、加弹、涤纱开机率偏低，终端订单疲软，负反馈持续发酵，预计KTek或进一步压缩产量。

三、策略建议

• 短期：区间逢高空策略，关注原油与聚酯板块共振下的数据边际变化（如库存、基差）。
• 长期：主题性逻辑占优，需关注美伊局势、OPEC+政策、反内卷情绪变化等因素。

四、风险提示

• 地缘冲突加大供应风险、关税谈判结果、化纤减产未如预期、通胀背景下的需求修复力度。