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豆粕市场分析总结（2024年1月22日）

核心内容概览

2024年1月中旬，连豆粕期价创下新低，市场情绪偏弱，主要受南美供应压力前置、国内豆粕需求疲软及美豆价格走低等因素影响。报告分析了巴西和阿根廷大豆的产量预期、种植与收获进度、市场交易情况以及国内豆粕供需状况，认为豆粕价格可能在阶段性低点徘徊，但不宜过分悲观。

主要观点

1. 南美供应压力前置

• 巴西产量预期下调：2023年11月至2024年1月中旬，多个市场机构大幅下调巴西大豆产量预估，主要由于2023年9月至12月期间中西部和南部产区遭遇不利天气。
• 巴西提前收割：马托格罗索州提前进入收割期，截至1月19日，该州大豆收割率已达12.82%，显著高于历史同期水平，现货上市压力增加。
• 阿根廷丰产预期强化：阿根廷种植季降水正常，USDA上调产量预估至5000万吨，为近五年最高产量，种植进度也较往年有所加快。
• 供应不确定性仍存：巴西和阿根廷大豆仍处于生长和收获阶段，产量存在变数，如2016年因洪涝灾害导致产量下调，价格大幅上涨。

2. 国内豆粕需求疲软，市场情绪弱化

• 弱需求持续：养殖行业不景气，导致豆粕需求下降，生猪存栏同比下降，饲料产量持续下滑。
• 豆粕添加比例下降：豆粕价格下跌使添加比例下降，进一步削弱需求。
• 豆粕被动累库：供需双弱背景下，豆粕库存被动上升，现货价格疲软，市场信心不足。

3. 低价美豆/豆粕或引导供需改善

• 供应收缩：美豆价格接近种植成本，可能抑制新作扩种预期，同时国内大豆压榨量下降，导致供应收缩。
• 需求增加：美豆销售好转，国内豆粕添加比例可能回升，节日备货需求支撑市场。
• 供需关系改善预期：低价美豆或推动市场供需关系向改善方向发展。

关键信息

1. 价格走势

• 2024年1月中旬，连豆粕主力合约2405创下合约上市以来新低2988元/吨。
• 美豆期货主力合约价格在2024年1月快速下跌，部分合约价格接近种植成本。

2. 产量与天气影响

• 巴西：2024年1月产量预估下调至1.5亿吨左右，但市场已提前交易产量改善预期。
• 阿根廷：产量预估上调至5000万吨，为近五年最高，种植进度加快。

3. 国内供需数据

• 大豆进口：2023年12月进口982.3万吨，同比减少约73万吨。
• 压榨量：2023年12月压榨量约725万吨，同比减少20%；2024年1月前两周降幅扩大至24%。
• 豆粕提货：2023年12月日均提货量约16.1万吨，同比减少7%；2024年1月上旬进一步下降至15.5万吨。
• 库存上升：豆粕库存在2023年12月至2024年1月19日当周上升，反映弱需求导致被动累库。

4. 市场情绪与交易逻辑

• 市场情绪偏弱，采购谨慎，对豆粕需求前景缺乏信心。
• 多因素影响下，豆粕价格集中交易利空，但低价可能引导供需关系改善，且南美供应仍存不确定性，不宜过分悲观。

结论

豆粕市场在2024年1月经历阶段性下跌，主要受南美供应前置和国内需求疲软影响。尽管当前市场情绪偏弱，豆粕价格可能继续寻找支撑，但需关注南美产量的不确定性及低价对供需关系的潜在改善作用。建议投资者保持谨慎，等待市场新驱动因素出现。

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议。
• 价格波动风险较高，投资者应自行评估风险，谨慎决策。