20190903-中泰证券-农林牧渔行业报告简版：养猪股中报关键指标分析_12页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2019年养猪行业中报关键指标，并结合行业数据对农林牧渔领域进行了全面评估，包括生猪价格、出栏量、成本、产能恢复情况以及饲料和大宗农产品的价格走势。同时，对相关上市公司进行了估值分析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 生猪养殖行业表现

• 生产性生物资产：2019年第二季度，头部养猪企业的生产性生物资产环比持平或上涨，表明疫情控制已取得成效，产能逐步恢复。预计下半年将继续提升。
• 出栏量：尽管受疫情影响，但上半年出栏量仍保持同比增长趋势。
• 成本：Q2成本小幅上升，但增幅较前两个季度有所改善，预计2020年成本将有所下降。
• 资本支出：牧原股份和新希望H1资本支出大幅增长，而温氏和正邦则有所下滑，但整体仍维持高位，显示企业扩张决心。
• 盈利情况：猪价上涨显著，全国生猪销售均价突破26元/公斤，头部企业成本控制良好，单头盈利在1000元以上，进入超额盈利阶段。

2. 产能恢复与防疫进展

• 产能恢复：疫情进入第二阶段，部分北方地区如东北的产能开始恢复，但整体恢复仍处于探索期，成功率较低。
• 规模场表现：规模养殖场因防控措施得当，产能下降幅度减小，显示其在疫情中的优势。

3. 上市公司估值分析

• 多数企业获得“买入”或“增持”评级，显示其在当前市场环境下具有较好的投资价值。

关键信息

1. 生猪价格与盈利

• 8月瘦肉型猪价上涨至25.41元/公斤（+4.61%）。
• 自繁自养头猪盈利涨至1409.78元/头（+16.25%）。

2. 鸡价与鸡苗价格

• 山东地区鸡苗价格涨至8.43元/羽（+19.50%）。
• 山东鸭苗价格涨至6.55元/羽（+11.97%）。
• 山东毛鸡平均收购价跌至5.07元/斤（-1.75%）。

3. 存栏情况

• 7月底生猪存栏跌至21932万头（-9.40%）。
• 能繁母猪存栏跌至2165万头（-8.88%）。

4. 饲料价格

• 育肥猪配合饲料价格涨至3.03元/公斤（+0.33%）。
• 肉鸡配合饲料价格涨至3.14元/公斤（+0.64%）。
• 蛋鸡配合饲料价格涨至2.87元/公斤（+0.70%）。
• 进口鱼粉价格跌至12.01元/公斤（-0.50%）。

5. 大宗农产品价格

• 玉米：国内现货价跌至1979.79元/吨（-0.22%），期货价跌至1815元/吨（-2.10%）。
• 大豆：国内现货价涨至3453.16元/吨（+0.26%），期货价涨至3429元/吨（+0.70%）。
• 小麦：国内现货价跌至2290元/吨（-0.05%），期货价跌至2287元/吨（-1.34%）。
• 大米：国内现货价稳定，早粘稻收购价维持2320元/吨（+0.00%）。
• 糖：国内现货价稳定，南宁糖现货维持5145元/吨，内外价差维持1637元/吨。
• 海产品：海参、鲍鱼价格稳定，扇贝价格维持8元/公斤。
• 水产品：鲤鱼、鲫鱼、草鱼价格稳定，维持14元/公斤、15元/公斤、18元/公斤。

风险提示

• 疫情风险：非洲猪瘟疫情可能导致出栏量进一步下降。
• 政策风险：农业政策落地不达预期可能影响行业发展。
• 价格波动：猪价、鸡价走势不达预期可能影响盈利。

投资建议

• 股票评级：多数公司获得“买入”或“增持”评级，表明市场对其未来表现持乐观态度。
• 行业评级：整体行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

总结

2019年第二季度，养猪行业在疫情防控和产能恢复方面取得进展，成本增幅有所改善，盈利水平较高。主要企业如牧原股份、温氏股份、正邦科技等在产能扩张和成本控制方面表现突出。同时，饲料和大宗农产品价格波动较小，整体行业进入稳定期，投资价值较高。然而，疫情和政策仍是潜在风险，需持续关注。