20170729-招商证券-点评_关于可再生能源发展_十三五_规划实施的指导意见_装机指引超预期_竞价配置加速平价进程_11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份由招商证券发布的关于可再生能源“十三五”规划实施的指导意见分析报告，重点围绕光伏和风电行业的政策导向、装机指引、技术进步、成本变化以及投资建议等方面展开。报告强调了政策对行业发展的深远影响，尤其指出竞争配置机制将推动行业向高效、低成本方向发展，并加速平价上网进程。

主要观点

政策支持与装机指引
国家能源局发布的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》明确了2017-2020年光伏和风电新增装机规模，合计86.5GW和110.4GW。分布式光伏不受此规模限制，预计2020年实际全国装机容量将超过200GW。
- 光伏装机指引四年合计86.5GW，其中领跑者基地每年8GW，共32GW。
- 分布式光伏在2017年H1新增装机量达7.11GW，预计全年突破10GW，2018-2020年保持8-10GW的装机量。
- 2017年各省光伏指引合计54.5GW，部分省份自行管理装机规模，预计未来4年装机量将超90GW。
竞价配置机制推动平价上网
政策鼓励市场化竞争机制，普通集中式电站或将不再享受高补贴，竞价配置将加速平价上网进程。
- 标杆电价项目将逐步减少，企业将根据项目特点和自身优势报出低于标杆电价的投标电价。
- 预计2020年光伏平价上网有望实现，行业将趋于稳定发展。
高效产品将出现溢价
在竞争配置机制下，技术领先的企业将占据优势，高效产品（如单晶硅、PERC、HJT等）将逐步出现溢价。
- 单晶硅产品转换效率比多晶高约7.5%，在成本下降趋势下，单晶产品具有更强的竞争力。
- 隆基股份等单晶企业已将拉晶成本降至40-50元/kg，显著优于多晶企业。
行业技术趋势
- 单晶产品在技术进步和成本控制方面优于多晶，单晶取代多晶趋势明显。
- 高效产品如Multi PERC、Mono PERC、N-type HJT等将引领行业技术发展。
投资建议
- 强烈推荐：隆基股份、晶盛机电、通威股份、金风科技
- 推荐关注：中来股份、中环股份
- 风险提示：装机量不及预期、成本下降不及预期

关键信息

装机指引

光伏：2017-2020年装机规模分别为22.4GW、21.9GW、21.1GW、21.1GW，合计86.5GW
风电：2017-2020年装机规模分别为23.4GW、23.4GW、22.9GW、22.1GW
分布式光伏不受装机规模限制，预计2017年将突破10GW，2018-2020年保持8-10GW

成本与效率

单晶电池转换效率比多晶高约7.5%，带来约2.55美分/瓦的效率提升价值
单晶拉晶成本降至40-50元/kg，多晶即使完成金刚线和黑硅改造，成本优势仍不明显
单晶产品对工人和管理要求更高，产能扩张难度较大

投资评级

公司	股价	14EPS	15EPS	16EPS	15PE	16PE	PB	评级
隆基股份	20.99	0.86	1.27	1.55	16.53	13.54	4.15	强烈推荐-A
晶盛机电	14.16	0.23	0.43	0.65	32.93	21.78	4.25	强烈推荐-A
通威股份	6.46	0.32	0.41	0.49	15.76	13.18	2.15	审慎推荐-A
金风科技	14.9	1.08	1.30	1.44	11.46	10.35	2.04	强烈推荐-A
中来股份	50.44	0.92	2.21	3.20	22.82	15.76	9.54	强烈推荐-A
中环股份	8.24	0.15	0.23	0.28	35.83	29.43	2.07	未有评级