20220427-国海证券-伊力特-600197.SH-事件点评_2022Q1走出疫情影响_公司将充分受益疆内发展_5页_412kb

伊力特（600197）事件点评总结

核心内容

伊力特于2022年4月27日发布2021年报和2022年一季度报告，公司整体表现逐步回暖，预计将在2022年恢复至2019年同期水平。分析师维持“买入”评级，认为公司未来将受益于新疆经济复苏及文旅发展，同时期待战略投资者的利好影响。

主要观点

业绩表现

• 2021年：

  • 营收19.38亿元，同比增长7.53%；
  • 归母净利3.13亿元，同比下滑8.53%；
  • 扣非净利3.14亿元，同比下滑7.83%；
  • 每股收益（EPS）为0.67元/股；
  • 拟每10股派发4.10元（含税）。

• 2022年一季度：

  • 营收6.24亿元，同比增长14.67%；
  • 归母净利1.08亿元，同比下滑17.55%；
  • 扣非净利1.10亿元，同比下滑16.2%。

营收结构

• 白酒业务收入19.16亿元，同比增长6.9%；
• 高、中、低档酒分别增长0.6%、30.9%、2.1%；
• 疆内/外市场分别增长13.0%和24.9%。

毛利率与费用

• 2021年毛利率提升至51.4%，主要受高档产品提价影响；
• 2022年一季度毛利率下滑至51.0%，主要因2021年一季度毛利率处于高位；
• 销售费用率同比上升1.92pct，可能与伊力王酒加大营销投入有关。

现金流与预收款

• 一季度销售收现6.42亿元，同比增长43.47%；
• 经营性现金流净额1.36亿元，同比增长670.75%；
• 期末预收款1.29亿元，同比增长0.91亿元。

关键信息

营销改革与战略地位

• 公司持续推进营销改革，积极布局省外市场；
• 作为新疆地产酒龙头，公司战略地位提升，是兵团主要税源；
• 疆内经济恢复和文旅发展将为公司带来显著增长机会。

盈利预测

• 2022-2024年EPS：预计分别为1.03元、1.21元、1.45元；
• PE估值：对应2022年为25倍，2023年为21倍，2024年为17倍；
• 成长能力：预计2022年营收增长31%，2023年增长16%，2024年增长18%；
• 利润增长：预计2022年归母净利润增长55%，2023年增长18%，2024年增长19%。

风险提示

1. 疫情反复影响消费恢复；
2. 提价及新品接受度不及预期；
3. 宏观经济波动影响白酒需求；
4. 行业政策变化导致竞争加剧；
5. 原材料价格大幅上涨；
6. 食品安全等问题。

数据概览

分析师信息

• 薛玉虎：首席分析师，十五年消费品研究经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉；
• 刘洁铭：联席首席分析师，上海交通大学硕士，CPA；
• 宋英男：覆盖白酒、啤酒板块，曾任职于方正证券、东吴证券；
• 王尧：覆盖软饮料、乳制品、休闲食品板块，复旦大学硕士，伦敦政治经济学院硕士。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：跌幅10%以上。

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