20220919-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_8月社零同增5.4_录得年后最高单月增速_消费持续恢复_13页_1006kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

2022年8月我国社会消费品零售总额（社零）达到3.6万亿元，同比增长5.4%，为2022年3月以来的最高单月增速，超出Wind一致预期的4.2%。除汽车外的消费品零售总额同比增长4.3%，表明消费市场持续恢复。社零增速提升主要得益于上半年疫情后消费回暖以及2021年8月Omicron疫情影响下的低基数效应。

主要观点

消费复苏情况

• 线上消费：8月网上实物商品零售额同比增长6.5%，较前值6.3%略有上升，显示线上消费保持稳定增长。
• 线下消费：线下社零总额同比增长5.0%，较前值1.6%显著提升，受益于餐饮业恢复和汽车品类的高增长。
• 餐饮行业：8月餐饮收入同比增长8.4%，较前值-1.5%大幅改善，堂食恢复带动行业复苏。
• 汽车消费：同比增长15.9%，受益于补贴政策。
• 珠宝消费：同比增长7.2%，在部分七夕消费提前的情况下仍保持高增速，反映行业高景气。
• 服装针纺：同比增长5.1%，为近一年来最高单月增速，显示行业景气度回暖。
• 化妆品：8月同比下滑6.4%，为淡季，后续关注双11销售情况。
• 家电/家具/建材：分别同比增长3.4%、下降8.1%、下降9.1%，表现一般，可能受地产周期影响。
• 必选品：粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别同比增长8.1%、5.8%、8.0%、3.6%，整体表现稳健。

行业建议

• 成长链：推荐培育钻石行业龙头厂商中兵红箭、力量钻石；产业B2B新零售领域推荐国联股份、密尔克卫、厦门象屿等。
• 恢复链：推荐免税旅游板块龙头中国中免、上海机场等。

关键信息

数据概览

• 社零总额：3.6万亿元，同比+5.4%。
• 线上零售额：0.9万亿元，同比+6.5%。
• 线下零售额：3.25万亿元，同比+5.1%。
• 餐饮收入：0.37万亿元，同比+8.4%。
• 汽车类消费：同比+15.9%。
• 金银珠宝类消费：同比+7.2%。
• 化妆品类消费：同比-6.4%。
• 家电/家具/建材类消费：同比+3.4%/-8.1%/-9.1%。

重点公司推荐

行情回顾

本周涨跌幅（9月12日-9月16日）

• 申万商贸零售指数：-2.57%
• 申万美容护理指数：-1.32%
• 上证综指：-4.16%
• 深证成指：-5.19%
• 创业板指：-7.10%
• 沪深300指数：-3.94%

年初至今涨跌幅（1月4日-9月16日）

• 申万商业贸易指数：-14.03%
• 申万美容护理指数：-11.22%
• 上证综指：-14.10%
• 深证成指：-24.20%
• 创业板指：-28.75%
• 沪深300指数：-20.40%

重点公告

• 上海家化：回购注销部分未解除限售的限制性股票。
• 迪阿股份：使用部分闲置募集资金进行现金管理。
• 密尔克卫：公开发行可转换公司债券，信用评级为AA⁻。
• 京东物流：完成对德邦股份的要约收购，持股比例达71.93%。
• SHEIN：计划在美国新增两个配送中心，提升物流效率。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观消费不景气
• 市场竞争加剧

估值与投资评级

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 未评级：部分公司未给出明确评级，但被建议关注。

附注

• 本报告数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所。
• 投资建议基于分析师研究，不构成投资建议，仅供参考。