20220919-湘财证券-8月经济数据点评_经济边际回暖_地产压力仍存_8页_724kb

2022年8月经济数据点评总结

核心内容

2022年8月中国经济数据整体呈现边际回暖态势，尽管房地产投资仍为拖累项，但生产端、消费端及就业端均有不同程度的改善。

主要观点

1. 生产端抗压有力，韧性犹存

• 工业增加值：8月同比增长4.2%，高于市场预期的3.9%，环比上升0.4个百分点。
• 三大门类表现：采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业分别增长5.3%、3.1%、13.6%。其中制造业和电力燃气等生产性服务业表现优于上月。
• 绿色智能产品：新能源汽车、移动通信基站设备、太阳能电池等产量分别增长117.0%、25.7%、21.6%，汽车类表现尤为突出。
• 高技术产业：8月同比增长4.6%，虽涨幅较上月收窄，但优于整体工业表现。
• 价格走势：CPI同比上涨2.5%，涨幅回落0.2个百分点；PPI同比上涨2.3%，涨幅回落1.9个百分点。上游商品价格涨幅回落，缓解中下游企业成本压力。
• 未来展望：随着高温影响退场、生产旺季到来及专项债项目加速落地，生产端有望持续改善。

2. 投资端：地产投资仍是主要拖累项

• 固定资产投资：1-8月同比增长5.8%，优于市场预期的5.3%。
• 分领域表现：制造业投资、基建投资分别增长10.0%、8.3%，房地产开发投资则同比下降7.4%，仍是主要拖累项。
• 房地产供需变化：房屋施工面积、新开工面积同比分别下降4.5%、37.2%，降幅扩大；商品房销售面积及销售额降幅收窄，显示需求端恢复早于供给端。
• 政策支持：住建部等联合出台“保交楼”政策，通过政策性银行专项借款支持逾期难交付项目，有助于稳定市场信心。

3. 消费端：汽车类消费表现良好

• 社会消费品零售总额：8月同比增长5.4%，高于预期的4.2%，环比扩大2.7个百分点。
• 疫情与高温影响下恢复：尽管疫情和高温影响仍在，但消费市场仍保持韧性。
• 商品零售：商品零售同比增长5.1%，餐饮收入同比增长8.4%，受暑期出行影响，服务性消费加快复苏。
• 商品类别表现：
  • 必选消费：粮油食品类增长8.1%，服饰类增长5.1%，日用品类增长3.6%，涨幅均扩大。
  • 可选消费：化妆品、金银珠宝、通讯器材等大幅下降。
  • 房地产相关消费：家具及建筑装潢材料类零售额跌幅扩大。
• 汽车类消费：零售额同比增长15.9%，受益于汽车补贴政策，保持较强韧性。

4. 就业端：结构性压力略有改善

• 城镇调查失业率：8月为5.3%，连续四个月下降，显示就业市场边际改善。
• 分群体表现：
  • 本地户籍人口失业率5.3%；
  • 外来户籍人口失业率5.3%，其中外来农业户籍人口失业率5.0%；
  • 25-59岁就业人员失业率4.3%，与上月持平；
  • 16-24岁就业人员失业率18.7%，环比下降1.2个百分点。
• 政策影响：经济稳增长保就业政策逐步落地，以工代赈效果显现，就业情况有望进一步改善。

关键信息

• 工业：增长4.2%，绿色智能产品表现突出。
• 固定资产投资：增长5.8%，房地产投资拖累明显。
• 消费：社零增长5.4%，汽车类消费保持韧性。
• 就业：失业率连续四个月下降，结构性压力缓解。
• 价格：CPI与PPI涨幅回落，上游价格压力缓解。
• 政策支持：专项债项目加速落地，“保交楼”政策逐步出台，有助于稳定房地产市场。

风险提示

• 疫情长期化；
• 全球流动性边际收紧；
• 美联储加息缩表力度超预期；
• 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级体系

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